民生证券-欣旺达-300207-新获东风柳汽订单，动力电池拐点已现-210203

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一、事件概述2021/2/2公司公告，子公司欣旺达电动汽车成为东风柳汽磷酸铁锂菱智CM5EV电池包供应商。

二、分析与判断获得东风柳汽磷酸铁锂电池包量产订单，动力电池拐点明确：本次入选的CM5EV车型为东风柳汽开发的纯电动MPV，而公司此前已具备磷酸铁锂储备，本次入选则是公司继三元动力电池后，进一步实现磷酸铁锂动力电池的量产能力。

公司每年投入大量研发，我们预计今年将是获得客户认可和量产化的大年，动力电池拐点明确！看好3c确定成长机会手机电芯每年翻倍增长，且有望在大客户中实现突破。

此外在国际大客户TWS耳机pack中量价齐升；智能硬件代工加速发展，共同推动3c业务高速增长。

三、投资建议预计2020～2022年归母净利润分别为7.5/12.1/16.3亿，对应估值分别为59/37/27倍，参考SW电子2021/2/2最新TTM估值51倍，考虑到动力电池今年减亏确定性高、3C有确定性成长机会，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

四、风险提示：疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期。