中泰证券-深信服-300454-与腾讯签订战略合作协议，看好云计算业务成长前景-210201

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事件：公司与腾讯签订《战略合作协议》。

公司与腾讯云计算（北京）有限责任公司于近日签订《战略合作协议》，双方将在云网资源、产品技术、服务体系等方面进行优势互补和深度融合，携手推动云网融合建设在全国的发展，全面提升用户网络体验和保障业务高效安全上云，推动企业数字化、智能化升级。

具体而言，双方合作内容如下：（1）基于SD-WAN、云骨干网、SASE等技术及市场合作；（2）基于云与安全业务整合的其他合作；（3）双方将在各自大型合作伙伴系列活动，比如腾讯云+系列峰会等内容上，相互支持；（4）双方将在各自大型合作伙伴系列活动，腾讯云+峰会等内容上，相互支持。

双方优势互补，深度融合，互利共赢。

深信服拥有安全、基础机构、云计算产品及技术能力。

腾讯云计算公司拥有面向广大企业和个人的公有云平台，可提供云服务器、云数据库、CDN和域名注册等基础云计算服务，以及提供游戏、视频、移动应用等行业解决方案能力。

双方的合作如能真正有效落地，将发挥各自优势，为客户提供更好的用户体验、更安全的网络、更安全的云计算服务，进而对公司业务带来帮助。

云计算业务快速增长。

分业务看，2020年1-9月，公司信息安全业务实现营业收入约20.03亿元，同比增长约17%；云计算业务实现营业收入约9.30亿元，同比增长约26%；基础网络及物联网业务实现收入约3.11亿元，同比下降7%。

三大业务中，2020年前三季度公司云计算业务增速最快。

投资逻辑。

我们认为，1）随着信息安全重视化程度普遍提高，以及等保2.0的推动，信息安全行业整体生态向好，公司作为行业领导者之一，或将受益。

2）2020年，公司云计算业务战略升级，由超融合厂商向私有云、混合云厂商转型，业务协同加深，看好公司未来成长前景。

盈利预测与投资建议。

我们预计，公司2020-2022年归母净利润分别为9.43亿元、13.25亿元、17.96亿元，EPS分别为2.31元、3.24元、4.39元，对应PE分别为129倍、92倍、68倍。

维持“买入”评级。

风险提示事件。

政府对信息安全行业投入不及预期；云计算业务拓展不及预期；研发风险；新型冠状病毒肺炎疫情等外部环境带来的经营不确定风险。