兴业证券-商用载货车行业重卡1月销量点评：1月销量再创记录，预计上半年高景气延续-210203

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事件：据第一商用车网数据，2021年1月国内重卡销售约18.9万辆，同比+62.0%，环比+72.5%，再创1月历史销量记录，同时创历史第二单月销量记录。

1月重卡销量再创历史新高，重卡高景气得到持续确认。

2021年1月国内重卡销售约18.9万辆，连续10个月创单月销量记录（自20M4-21M1）,同/环比增速分别+62.0%/+72.5%，持续确认重卡销量的高景气度。

预计重卡在1月销量超预期原因主要包括：①部分车企20年底销量腾挪；②由于下半年国六升级会增加购置成本，大部分车企都采取了“决战上半年”的竞争策略，铺货与促销力度加大；③国三排放淘汰政策依然在持续推进；④超载治理持续推进。

上半年重卡销量高景气度有望延续，预计21年国内重卡销售130万辆。

考虑21年7月重型柴油车国六排放全面升级，将带来单车购置成本的提升，我们预计客户更多将在上半年进行集中购置。

据第一商用车网信息，各重卡厂商都全力争夺开门红与上半年市场，终端促销与渠道铺货力度大。

我们预计21H1重卡销售将维持高景气度。

2021年全年重卡销量预计实现130万辆，相对20年有所下滑，主要考虑到20年国三报废淘汰力度大，对21年重卡销售或将形成一定的透支效应。

1月解放销量排名领先，东风、重汽、陕汽销量增速超越行业。

分企业看，21年1月解放/东风/重汽/陕汽/福田分列销量1-5名，分别销售6.95/3.16/3.05/2.00/1.40万辆，同比分别增长32%/83%/130%/98%/57%，东风、重汽、陕汽销量增速超越行业增速。

20M12解放批售0.35万台，21M1大幅回升至6.95万台，月度平均销量保持高水平，月度间波动预计主要受跨年销售确认策略影响。

1月解放/东风/重汽/陕汽/福田市占率分列1-5名，占比分别36.8%/16.7%/16.1%/10.6%/7.4%，同比20年全年市占率分别+13.6pct/-2.5pct/-2.4pct/-3.4pct/-1.9pct，主要由于解放的销量扰动导致排名2-4位车企的市占率有所降低。

投资建议：1月重卡销量再创记录，预计21H1重卡板块高景气有望维持，继续推荐重卡产业链。

1月销售高景气持续，重卡销量已连续10个月创单月销量历史记录，预计在国六升级带来提前购置效应的推动下，21H1重卡销售高景气持续，继续推荐重卡产业链：推荐中国重汽（管理改革驱动盈利能力与市占率双升），潍柴动力（配套重汽提升市占率+多元化业务进入收获期）。

建议关注高压共轨龙头威孚高科（国六升级后处理业务增速高+低估值），以及一汽解放（物流重卡龙头）。

风险提示：宏观经济大幅下行；房地产基建投资大幅下行；重卡销量低于预期。