华鑫证券-固收日报：流动性紧张有所缓解，央行再次开启净回笼-210203

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重点关注周三央行开展逆回购1000亿元，到期1800亿元，净回笼800亿元。

在月初央行连续3天的净投放下，资金面明显转松，DR001下行超50BP，DR007下行超90BP重回2.5%以下，R007与DR007利差继续收敛，流动性紧张的情况明显缓解，各期限回购价格回购正常区间。

周三，央行即快速切换为净回笼800亿元，显示出维护流动性稳定的同时，并不希望资金面过松或过紧，与我们判断流动性以稳为主的观点相吻合。

后续，春节前央行公开市场操作的投放量或较往年明显偏低。

原因在于“就地过年”政策的影响下，居民出行、消费和提取现金的需求可能都较往年有明显回落。

央行跨节的对冲操作量和资金市场的波动幅度都可能较往年明显下降。

中国1月财新服务业PMI为52，创2020年5月以来新低，前值56.3。

财新中国综合PMI降至52.2，较上月下降3.6个百分点，同样创2020年5月以来新低。

此前统计局公布的非制造业商务活动PMI为52.4，同样较前值55.7大幅回落，二者均反映出服务业在国内疫情和“就地过年”政策等因素的影响下受到了一定的冲击。

李克强同在华外国专家举行新春座谈会。

中央政府网消息，2月2日李克强在会见在华工作的外国专家代表并同他们座谈交流时指出，面对依然复杂严峻的内外形势和诸多困难挑战，将继续统筹疫情防控和经济社会发展，保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，推动经济运行保持在合理区间，使中国经济的基本盘更加稳固。

欧元区四季度GDP再次回落。

欧元区GDP同比在2020年三季度反弹至4.3%之后，四季度GDP同比再次回落，初值同比降5.1%，预期降5.4%，前值降4.3%；环比降0.7%，预期降1%，前值升12.5%；全年GDP同比下滑6.8%。

市场回顾利率市场：2月2日央行开展7天逆回购800亿元，当日逆回购到期20亿元，净投放780亿元。

月初央行连续3日净投放，资金面明显转松，回购利率继续较前一日大幅回落，DR001下行超50BP，DR007下行超90BP重回2.5%以下，R007与DR007利差继续收敛，流动性紧张的情况明显缓解。

利率债收益率多数上行，国债期货收跌。

一级发行方面，周二，共有5只利率债新债招标，招标热度较高。

国开债增发1、3、5年期债券，中标利率为2.6773%、3.0509%、3.23%，全场倍数为4.57、4.99、5.51。

农发债增发2年期债券，中标利率为3.0334%，全场倍数为3.91，新发7年期债券，中标利率为3.48%，全场倍数3.81。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行1.84BP，5年期国债到期收益率上行2.03BP，10年期国债收益率上行1.5BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.12BP，5年期国开债到期收益率上行1.37BP，10年期国开债收益率上行1.97BP。

资金方面，周二货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌51.9BP，DR007下行92.5BP，DR014下跌42BP。

R001下跌75.6BP，R007下跌118.6BP。

R007与DR007利差缩小26.1BP。

国债期货方面，周二，国债期货全天窄幅震荡，上午平开后窄幅震荡，振幅在0.1%以内，午后重心下移，全天小幅收跌。

10年期主力合约下跌0.08%，5年期主力合约收跌0.03%，2年期主力合约上涨0.01%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行67只，金额521.51亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。

二级市场，2月2日，多数信用品种到期收益率下行带动信用利差下行。

1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行5.19BP，AA+下行4.19BP，AA下行2.19BP。

3年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.28BP。

5年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.18BP。

1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行2.26BP，AA+下行2.26BP，AA下行3.26BP。

3年期城投债信用利差均下行，各等级均下行1.14BP。

5年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行2.07BP，AA+下行1.07BP，AA下行1.07BP。

转债市场：2月2日，中证可转债指数上涨0.14%，成交387亿元，较前一日有所上升。

上涨100家，下跌129家。

其中涨幅较大的有永鼎转债（19.94%）、盛路转债（18.12%）、安20转债（8.8%），跌幅较大的有林洋转债（-17.52%）、齐翔转2（-9.75%）、翔港转债（-6.78%）。

信用重大信息祥鹏航空，涉及债项：17祥鹏MTN001，联合资信将公司主体长期信用等级由AA-下调至BB，评级展望为负面。

海航航空，涉及债项：18航空01，新世纪评级将公司主体信用等级由AA/负面调降至BB/负面。

风险提示：国内政策宽松不及预期。