国信证券-基金深度报告：2020年中美ETF市场启示录，逆流而上与顺势而为-210203

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美国ETP市场的“变”与“不变”年初爆发的新冠疫情贯穿了2020年始终，对于美股市场，这更是不平凡的一年。

美股熔断、原油暴跌、总统大选混乱，种种罕见事态接连涌现，在多方不确定性的包围下，市场表现可谓风起云涌，避险情绪和投机行为双双抬头。

在如此充满戏剧性的一年里，美国ETP市场规模增长仍然超20%，美联储救市操作引领资金流入债券型ETF，部分投机型投资者涌入杠杆/反向ETP产品。

费率战在2020年仍然是无法回避的话题，发行人竞相争夺低费率领跑者的头衔，一再压低费率，而投资者也不断抛弃高费率产品，转向更便宜的替代品。

美国ETP管理人：三巨头的博弈2020年末Blackrock、Vanguard和StateStreet三巨头的管理规模占美国ETP市场的近80%。

三家公司的主打产品均为股票型ETP，除了重视规模指数型产品外，Blackrock和Vanguard明显更侧重于风格指数型ETP，而StateStreet则更钟爱行业指数型ETP。

国内ETF市场迎来高光时刻，大发展可期2020年末国内ETF市场规模突破万亿大关，行业和主题ETF增速领跑，细分领域首发ETF产品频现。

作为ETF市场的重要参与者，个人投资者在主题指数型和行业指数型ETF中的规模占比逐步提升。

展望2021年，各家基金公司正在加速布局新ETF产品。

截至2021年1月22日，已审批待发行的股票指数型ETF共计141只，待审批的股票指数型ETF共计158只。

其中，医药医疗相关概念成为最抢手主题，累计有28只产品申报跟踪该类指数，基建类指数有17只ETF申报，此外智能汽车、ESG、证券、物联网、云计算、航空航天和材料类指数亦是基金公司申报的重点。

国内ETF管理人：逆流而上与顺势而为经过十六年来的发展，国内ETF市场逐渐形成了“一超多强”的竞争格局。

“一超”指的是华夏基金，国泰基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、南方基金的非货币ETF管理规模分列2-5位，并且规模都在500亿元以上（截至2020年12月31日）。

对于ETF管理人来说，除了抢占市场空白、占据先发优势之外，顺应市场潮流、迎合投资者偏好的产品更容易吸引增量资金、提升管理规模。

中美ETF市场对比分析与美国市场相比，国内ETF市场还处于发展初期，未来有望持续扩容。

此外，国内前三家ETF管理人的规模合计占比远低于美国，市场格局远未“固化”，虽然头部ETF管理人有一定的竞争优势，但其它ETF管理人也有弯道超车的机会。

风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。