平安证券-宏发股份-600885-业绩符合预期，继电器龙头优势稳固-210203

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事项：公司发布20年年报，报告期内实现营业收入78.19亿元，同比增长10.42%；实现归属于上市公司股东的净利润8.32亿元，同比增长18.19%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.94亿元，同比增长3.91%。

公司拟每股派发现金红利0.34元（含税），不以资本公积金转增股本。

公司业绩符合我们的预期。

平安观点：业绩符合预期，四季度营收增速向上：公司20年实现营业收入78.19亿元，同比增长10.42%；实现归属于上市公司股东的净利润8.32亿元，同比增长18.19%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.94亿元，同比增长3.91%。

公司20年1-4季度单季度营收同比增速分别为-11.42%/12.35%/14.65%/23.17%，业绩势头向好，反映下游需求在持续复苏。

从分项业务来看，20年公司继电器产品实现营收65.40亿元，同比增长4.48%；电气产品实现营收9.52亿元，同比增长71.16%，反映出公司低压电器产品在海外及国内市场的开拓进展顺利。

展望21年，我们预计在下游需求复苏和公司竞争力不断增强等因素推动下，公司业绩将保持稳健表现。

继电器产品竞争力不断增强，新品类产品开发顺利：20年公司根据行业龙头客户需求，开发定制化配套产品，成果显著。

直流继电器等产品系列持续推进与高端客户合作，开发高性能产品，高压直流继电器在海外标杆整车厂项目均已实现全面量产；家电用继电器关注行业技术发展需求，进一步提升产品性价比；汽车、信号继电器研发新一代结构产品；工控继电器积极配合轨道交通国产化项目开发。

除了巩固在继电器领域的优势之外，公司新品类产品开发进展顺利。

公司新门类产品包括真空灭弧室、氧传感器、连接器、电子模块、互感器等，部分产品已在市场端取得较好进展，其中，氧传感器销售额同比增长59%，连接器同比增长49.1%，互感。