东方证券-商业贸易行业2021年10月社零数据点评：社零增速稳中有升，双十一序幕期线上增长波澜不惊-211116

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国家统计局于11月15日正式发布2021年10月社会消费品零售数据。

2021年10月社会消费品零售总额40454亿元，同比增长4.9%，比2019年10月份增长9.4%，两年平均增速为4.6%。

其中，除汽车以外的消费品零售额37057亿元，增长6.7%。

扣除价格因素，10月份社会消费品零售总额同比实际增长1.9%。

从环比看，10月份社会消费品零售总额增长0.43%。

2021年1-10月社会消费品零售总额358511亿元，同比增长14.9%，比2019年1-10月份增长8.1%。

其中，除汽车以外的消费品零售额323128亿元，同比增长15.1%。

核心观点社零增速稳中有升，消费市场延续恢复态势。

10月社零同比增长4.9%，增速较上月4.4%继续改善，较2019年10月的两年平均增速为4.6%，整体消费市场延续恢复态势。

分地区看，乡村增速略高于城镇：10月城镇消费品零售总额同比增长4.8%，乡村同比增长5.6%。

分类型看，餐饮仍弱于商品：10月商品零售总额同比提升5.2%，其中限额以上单位商品零售总额同比增长4.7%；餐饮零售总额同比增长2.0%，其中限额以上单位餐饮零售总额同比增长4.0%，餐饮行业在8月整体受到较大影响，9月显著改善的情况下，10月增长再次小幅回落。

可选消费增速表现优于必选消费。

必选消费复苏仍有一定阻力，10月同比分别为日用品3.5%、服饰-3.3%、饮料8.8%、粮油食品9.9%、烟酒14.3%、药品5.6%，除服饰、日用品和粮油食品外增速较9月均有小幅降低。

可选消费品通讯类增速较上月大幅提升，其余类目表现相对平缓，10月同比分别为化妆品7.2%、珠宝12.6%、家电9.5%、文化办公11.5%、家具2.4%、通讯34.8%、石油制品29.3%、汽车-11.5%、建筑及装潢材料12.0%。

双十一序幕期，线上增长波澜不惊。

1-10月网上吃、穿、用商品零售额累计同比增长19.0%、14.1%和14.3%。

实物商品网上零售额增长14.6%，占社零售总额的比重为23.7%，连续5个月几乎持平。

根据我们的测算，10月当月实物商品网上零售额同比增速为10.3%，与9月的10.1%相对接近。

在双十一序幕期，线上增长连续两月表现相对稳定。

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