开源证券-泛微网络-603039-公司信息更新报告：年报预告超预期，与腾讯持续深化合作值得期待-210203

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协同办公行业龙头，业务发展确定性高泛微网络作为国内领先的协同管理和移动办公软件产品提供商，产品线齐全，随着腾讯入股，以及下游政府、企业协同办公需求的复苏，公司业绩有望快速提升.根据业绩预告，我们调整公司2020-2022年归母净利润为2.28、2.31、2.74亿元（原值为1.66、2.13、2.72亿元），EPS为1.07、1.08、1.28元/股（原值为0.78、1.00、1.28元/股），当期股价对应的2020-2022年PE为92.3、91.1、76.9倍，略高于行业可比公司平均水平，但考虑到公司业务的成长性和新股东带来的新业务发展机会，认可一定的估值溢价，维持“买入”评级。

事件：Q4业绩高增长，降本增效提升盈利水平公司公布2020年业绩预告，预计2020年实现归母净利润2.25-2.32亿元，同比增长60.99%-66.00%；实现扣非后归母净利润1.33-1.40亿元，同比增长20.65-26.98%。

四季度业绩增速亮眼，管理效率提升根据公司业绩预告，公司2020年Q4实现扣非后归母净利润8061-8761万元，同比增速为36%-48%，中值增速为42%。

对比之前单季业绩增速，从公司Q4财务表现看，疫情影响已逐步减退，业务发展持续。

此外，公司积极优化资源配置，在保证业务积极开展的同时控本降费，提升管理效率，提高盈利水平。

公司和腾讯合作持续落地，打造内外协同移动办公平台腾讯产业基金自8月成为泛微第一大机构股东以来，双方战略合作不断深化。

2020年10月，双方在广州联合举办了办公产品体验会，并正式发布“内外协同的移动办公平台”，实现泛微OA系统可通过企业微信与12亿微信用户连接，实现内部员工和外部供应商等间的互联互通，实现包括采购、销售等在内的多种内外协同服务。

公司从事2B业务多年，在B客户维系上具有天然优势，结合腾讯的C端资源，双方在办公协同领域的后续深入合作，值得期待。

风险提示：疫情反复造成业务开拓不及预期、下游客户IT投入下降。