中信建投期货-甲醇周度报告：关注甲醇5~9反套机会-210131

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供需关系：供应端方面，1月甲醇产量为617.3万吨，同比往年为历史高位；1月最后一周全国甲醇生产装置的开工率75.13%（-1..65%），西南多数气头重启，但部分停车装置停车（内蒙古荣信、安徽昊源等）。

需求端方面，传统需求：加权开工率31.62%（-2.27%），甲醛受下游部分工厂提前放假影响，开工率下降明显，二甲醚也于春节附近放假，其余下游正常轮休或不放假，但终端实际需求逐步走弱；新兴需求：开工率91.37%（-4.59%），本周南京诚志二期、延长中煤榆林二期和大唐国际降负，下周宁波富德预计正式恢复生产。

库存方面，内地积极降价排库为主，1月27日周度库存为31.67万吨（-7.18%）同时新单成交量下滑明显，内陆样本企业订单量为28.57万吨（-3.88%）；港口整体库存压力不大，最新港口库存94.31万吨（-2.09%），港口仍无明显压力，仅因封航对卸货速度有一定影响。

利润方面，受制于甲醇现货价格处于弱势，各上游甲醇生产装置的利润重新走弱，但MTO工厂利润环比上周小幅走强。

整体来看，西南气头重启，供应端给予的压力预期兑现，临近春节，市场成交氛围转淡，内地多数上游厂家让利排库，以减轻库存压力，但港口宁波富德MTO重启，加之近期港口库存压力不大，支撑港口价格，内地现货价格偏弱于港口的情况延续。

当下交易逻辑：内地供应压力重新回升+传统下游需求淡季+部分外盘装置重新开车；港口价格坚挺+进口缩量预期交易逻辑：多头逻辑：内地装置春检+春节后的下游补库需求；空头逻辑：内地供应重新回升+伊朗装置重新开车+内地新装置于一季度后逐步提负操作建议：短期震荡为主，可以关注5-9逢高反套的机会，MA2105下周参考震荡区间2240-2360元/吨。

不确定风险：国际原油价格大幅波动、伊朗装置大面积停车。