天风期货-铝周报：基本面预期向好，淡季铝价获支撑-210202

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2月1日，SMMA00铝报价15230元/吨，较沪铝近月贴水40元/吨。

现货方面，华东沪锡两地现货市场成交集中15200-15220元/吨，杭州地区成交集中15220-15240元/吨，下游接货意愿仍然以长单交付为主；华南地区，市场主流成交价格在15170-15210元/吨，整体以贸易商交投为主，下游刚需表现平淡，且观望者居多。

近期铝价处于盘整状态，截至1月29日，按现金成本计算的电解铝行业利润大约为3100元/吨，处于合理区间之中。

1月份电解铝一共累库9.2万吨，总量达到70.5万吨，从铝锭周度出库来看，节前下游备货导致出库稍微走高，随着假期临近，环比出现回落，而由于贸易模式的改变，越来越多的下游采取厂对厂的模式，省去仓储环节，叠加近期运力受限，佛山、无锡等地到货量减少，公布的社会库存数据难以积累。

铝棒库存增加1.64万吨至10.07万吨，主流消费地区中无锡、佛山加工费分别下跌至230、210元/吨。

操作建议及逻辑：观望。

目前电解铝冶炼利润并不足以扼制新增产能释放的积极性，以及进口铝锭的滞后流入，供应抬升趋势不变。

而即使消费季节性走弱，运输影响到货、就地过年政策、金三银四旺季预期等多重因素叠加，铝锭淡季累库幅度或将处于历史上的中低水平，涨价行情提前启动。

然而铝厂仍有保值需求，预计春节前主力合约价格将在14700-15500元/吨之间宽幅波动，策略上建议观望为主，春节过后库存峰值显现时可布局跨期正套。

风险提示：1.疫情恶化；2.环保措施升级；3.需求超预期。