国信证券-迪安诊断-300244-2020年业绩预告点评：新冠检测持续，现金流充裕-210204

《国信证券-迪安诊断-300244-2020年业绩预告点评：新冠检测持续，现金流充裕-210204（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-迪安诊断-300244-2020年业绩预告点评：新冠检测持续，现金流充裕-210204（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020年剔除商誉减值影响业绩超预期，新冠检测贡献大2020年预告归母净利润7.12元~8.16亿元（+105%~305%），预计计提商誉减值约4.2亿~4.5亿元，剔除商誉减值影响，净利润为11.3-12.7亿元（+115%~142%，2019年剔除商誉减值为5.4亿净利润）。

Q4单季度盈利在2.3~3.7亿。

预计经营性现金流量净额约15亿，大幅改善。

我们估计单Q4常规检测服务和代理业务均实现正增长。

助力抗疫，核酸检测持续，实验室扭亏节点提前旗下36家实验室为第三方新冠病毒核酸检测指定机构，覆盖30个省/市/自治区，投入近600名PCR技术人员、2000多名配送人员，助力各地隔离、复工、复学、就医、入境等各类人群筛查，截止1月22日，累计检测超过3200万人份，公司每日检测产能可达60万例。

我们估计2020年可能超过2500万人份，1月超过1000万人份。

随着冬季疫情反复，公司在沈阳、石家庄、黑龙江等多个重点抗疫战中承担重要工作，并且联合天猫、支付宝、钉钉、百度健康等平台，提供“线上预约、就近采样、线上查报告”的服务，已覆盖全国23个城市。

截止2020Q3，公司38家验室中32家已实现盈利，经营拐点提前到来，估计2021年余下6家实验室也有望扭亏。

布局质谱和综合性分子诊断两大平台，提升特检服务能力涉及妇幼、肿瘤、感染、慢病四大学科，旗下质谱业务子公司凯莱谱1月引入高瓴等战投。

与省内三甲医院合作运营10家精准诊断中心，特检业务占比提升，迅速达到扭亏节点。

启动省外连锁化复制，上海、北京等地开设7家，未来五年计划达到70家。

风险提示：疫情不确定性、新产品开发推广不及预期，商誉减值风险等。

投资建议：维持“买入”评级考虑商誉减值和新冠检测，下调2020、上调2021-22年盈利，预计2020-2022年归母净利润为7.27/9.90/9.09（原10.00/7.20/8.50）亿元，当前股价对应PE34/25/27X。

公司作为第三方独立医学实验室龙头企业，随着新冠检测增厚业绩，实验室扭亏加快，精准医学中心促使特检业务快速发展，未来三年CAGR38%，按照2022年PE35-40x，上调合理估值至51.1-58.4元（原46.9-53.6元），维持“买入”评级。