新时代证券-宏发股份-600885-2020年业绩点评：业绩略超预期，下游需求持续向好-210203

《新时代证券-宏发股份-600885-2020年业绩点评：业绩略超预期，下游需求持续向好-210203（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-宏发股份-600885-2020年业绩点评：业绩略超预期，下游需求持续向好-210203（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

净利润同比+18%，业绩略超预期公司实现营业收入78.2亿元，同比+10.42%；实现归母净利润8.3亿元，同比+18.19%；实现扣非归母净利润6.9亿元，同比+3.91%。

其中Q4营收创新高，达到23.8亿元，同比+23.2%；实现归母净利润2.3亿元，同比+58.5%；扣非后归母净利润约1.3亿元，同比-8.4%。

整体业绩略超预期。

盈利水平维持稳定，资本开支维持在高位2020年公司毛利率27%，同比微降0.1个pct。

销售、管理、财务和研发费用率分别为5%、10.3%、4.9%和1.1%，除财务费用外维持稳定。

财务费用率提升主要是是由于汇兑收益同比减少约7000万元。

受应付票据到期支付现金增加的影响，全年公司经营性现金流净额约7.2亿元，同比-57%。

公司资本开支约6.8亿元，其中技改投入4.3亿元重点建设15条自动化产线，人员效率有望进一步提升。

下游多板块景气度高，21年有望迎来快速发展高压直流继电器方面，2020年国内、欧洲主要8国新能源车销量分别约137、136万辆，同比+13%、126%。

我们预计21年全球新能源车销量同比+50%以上。

公司已切入特斯拉、奔驰和丰田等标杆整车厂，有望进入丰收期。

传统继电器方面，受疫情影响，2020年空调、汽车等行业增速呈V字形先减后增。

随着生产生活逐步正常化，21年有望实现较快增长。

加码继电器和低压电器产能，保持龙头优势公司12月中旬发布公告，拟发行可转债募资不超过20亿元，用于车用继电器（4.8亿元）、控制用继电器和连接器（6亿元）、低压电器及配件（3.2亿元）、补充流动资金（6亿元）。

未来新能源车和低压电器等领域需求快速发展，此次加码建设相关产能将助力公司在多个子领域中保持领先优势。

盈利预测和评级公司是在多细分领域中优势明显，多业务齐头并进。

我们预计2021~2023年营收分别为98、119和143亿元，归母净利润分别为10、12、15亿元，EPS分别为1.36、1.62、1.99元，当前股价对应的PE分别为46、39、32倍，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动的风险，汇率波动风险，疫情反复的影响。