国投安信期货-玉米日报-210203

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[行情观点]上调20/21五米供需平衡表中玉米进口量由此前的2220万吨至2804万吨:上周我国对美玉米单日采购量分别为68万吨、136万吨、170万吨和210万吨，周度合计584万吨。

上调20/21玉米供需平衡表中小麦进口量由此前的2500万吨至4000万吨:华北周边省份出现小麦替代。

仅湖北、湖南两地饲料替代潜力就高达1000万吨。

受非瘟影响，春节后玉米饲用需求不容乐观:涌益数据显示，截至1月28日，90KG以下出栏周度占比为17.35%，这一数值创造了有记录以来最高水平。

拔牙和恐慌性的提前出栏，大量低体重猪入市，导致3月中旬-4月中旬的供给被提至1月底，造成短期供需过制。

这意味着春节后至5月底玉米饲用需求的季节性回暖将明显小于市场预期。

综合看，玉米上涨逻辑的前提是一致性的看涨预期和现货上下游成本转移能力的顺畅。

预计东北物流管控放开要等到春节后，考虑到节后饲料需求的不及预期，以及深加工需求的季节性走弱，彼时玉米产业链上下游成本传导能力将减弱至最低点，结合天气回暖引发的低趴粮释放，节后东北玉米现货价格或将形成趋势性下跌。

如是将打破市场牛市思维，引发东北2900万吨贸易库存的止盈踩路，最终市场将交易基本面，考虑到20/21玉米不存在供需缺口且距离这一时间节点已十分接近，建议长期空头继续加仓。

风险因素:国家动用战略储备;非瘟疫苗大试成功;玉米进口、临储政策变化;DDGS双反取消。