国投安信期货-生猪日报-210203

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[行情观点]●非瘟抬高LH2109、2111价格中枢，有利于LH2109-2201LH2111-2201走强:非瘟导致大量能繁死亡，影响11个月以内的产能-出栏释放公式走弱，并相应抬高LH2109、2111价格中枢。

同时，LH2201合约相对受影响较小，其出栏量可以通过1月底的三元能繁补栏进行回补。

这意味着LH2109-2201和LH2111-2201价差将继续走强。

合理考虑本轮非瘟和三元因素的LH2109合约出栏/需求比为57.6%-62.2%,对应价格区间27元/公斤-37元/公斤，这一价格区间较非瘟前《生猪期货上市首日价格区间分析》中的长期价格预测区间.上调1元/公斤-2元/公斤。

这意味着如果我们不考虑基本面绝对情况，只关注相对变化，如果市场认可25000点为这轮非瘟前的LH2109基准价，那么1月非瘟后的LH2109价格应捉高至26000-27000区间。

●非瘟导致短期出栏均价继续下行，未见拐点:涌益数据显示，截至1月28日，90KG以下出栏周度占比为17.35%，这一数值创造了有记录以来最高水平。

拔牙、恐慌性的提前出栏和三元淘汰导致大量低体重猪提前入市，3月中旬-4月中旬的供给被提至1月底，造成短期供需过剩。

价格因素上，短期生猪现货价格跟随出栏均重继续下行，未见拐点，短期生猪现货价格还将下跌。

●4月中旬前后，猪价高点或将突破38元/公斤:除3月-5月育肥猪供给被挪至节前外，本轮非瘟还导致大量能繁死亡。

大量产能修复需要在今年春节前后通过商转母既三元能繁未实现以满足2022年春节(LH2201)需求，这将进一-步减少3月-5月育肥猪出栏供应。

考虑到本轮非瘟前，3月-5月的出栏/需求比值就较目前还低约5%，年后将出现一波反极性上涨至5月，这将超出市场预期，预计这波上涨价格高点有望突破38元/公斤。

●投机资金正在交易非瘟因素，市场看涨情绪高涨:当前生猪期货中产业套保资金还未大量入场，这意味着投机资金预期决定了生猪期货价格。

投机资金对未来猪价的预期在股票市场和期货市场应具有一致性。

受资金炒作非瘟因素影响，牧原股份、新希望等养殖股票价格近日大幅上涨，看涨情绪高涨。

这意味着生猪期货盘面也将因此受益短期上涨。