中泰证券-青岛银行-002948-20年业绩快报：净利润增速向上，资产质量夯实-210204

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财报综述：1、净利润同比增速向上。

营收增速在去年高基数下继续保持小幅放缓的趋势，全年总体实现近10%的增速，净利润同比增速则保持小幅向上至4.8%。

2、存贷款增速有边际放缓，信贷有部分按揭出表的原因，存款则是高基数的所致。

贷款全年实现19.6%的增长，存款在高基数下继续保持不弱增速，环比来看，在前三季度高增基础上继续环比小幅增0.6%，全年同比实现27.9%的增速。

3、资产质量夯实。

不良实现双降。

不良率环比3季度下降11bp至1.51%，不良额31.2亿元，较3季度亦有压降。

拨备覆盖率继续有夯实。

拨备覆盖率环比3Q上升4.83pct至169.62%。

拨贷比环比下降11bp至2.56%，预计拨备计提力度边际有所放缓。

投资建议：公司当前股价对应2020E、2021EPB1.01X/0.92X；PE9.42X/8.51X（城商行PB0.96X/0.86X，PE8.45X/7.64X）。

公司立足青岛，扎根山东，具有优质多元的股东结构，高管均通过市场化选聘，具有深厚的行业认知和市场化管理理念，随着公司“接口银行”战略的稳步推进，资产负债结构持续优化，对于ROA的压制因素逐步改善，业绩具备底部回升良好发展的基础，建议关注。

风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。