宏源期货-聚酯周报-211116

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需求：中美谈判释放利好，美或降低特朗普执政时期提高的关税，若兑现将对纺服出口产生利好，弥补当前相对低迷的内需。

随着限电政策的逐步松绑，织造负荷出现比较明显的回升，目前65.25（+0.28）%，此外盛泽地区样本织造库存仍在持续下滑，目前28.8（+0.5）天，需求尚可。

随着限电的放松，织造符合逐步回升至6-7成，接近历史同期水平，另外虽限电逐步取消，但近期原材料波动大，市场仍在等待行情企稳，本周织造符合回升速度仍将缓慢。

（中性）供应：上周恒力220万吨装置检修，虹港250万吨装置重启。

至上周五PTA负荷79.27（0）%；本周看，西南100万吨装置重启失败继续停车，另无额外检修计划，本周TA供应稳定。

（中性）库存：上周TA社会库存累库5.8万吨至322.7万吨，累库量环比下滑。

由于近期TA装置检修少，聚酯负荷回升缓慢，因此整体社会库存仍处于累库的阶段。

本周TA无装置检修计划，西南100万吨装置重启存变数。

下游聚酯同样变动不多，本周累库延续。

（利空）成本：目前TA加工费450元/吨左右（如果考虑醋酸价格TA加工费更低），处于阈值下边界，加工费支撑较强，且利润大幅走低后，对于供应收缩预期增强，月底及下月初或伴有供应额外收缩，需关注。

（利多）小结：TA供需目前仍处于累库的状态，利润持续压缩，基差在维持在低位运行。

供需看，由于短期TA供应端没有检修计划，需求端虽各地区限电逐步取消，但由于需求不佳，聚酯负荷提升速度缓慢，本周TA仍将延续累库。

此外TA注册仓单量不断加速提升，内外盘价差也在不断走弱，台湾部分装置检修等将在一定程度上缓解TA现货市场流动性宽松问题。

总体看，伴随价格下跌将TA加工费打到低位以及中美谈判释放利好信号，TA本周将迎来波段性的反弹，可持有沿加工费下边界做多的仓位。