山西证券-传媒行业月度策略：业绩预告分化聚焦龙头，短期关注本地过年概念催化-210205

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报告要点市场回顾：2021年1月中信传媒行业区间涨跌幅为0.01%，互联网媒体、广告营销、文化娱乐、媒体涨跌幅分别为6.46%、0.88%、-1.01%、-4.96%。

36家上市公司收涨，祥源文化涨幅31.01%领涨行业，昆仑万维、金科文化、万达电影、盛迅达、联创股份等涨幅在15%以上。

行业数据月报：【电影】1月累计票房达33.28亿元，放映场次1029.9万场，观影人次8989万人。

由于1月与春节档时间相邻，导致元旦后上映的重磅新片较少，观影人次与票房有所回落。

【移动应用】12月微信、手机淘宝、支付宝、拼多多、QQ、爱奇艺、抖音短视频、腾讯视频、搜狗输入法、百度月活排名前10位；爱奇艺、抖音、腾讯视频、快手、优酷视频、西瓜视频、芒果TV、哔哩哔哩、抖音火山版、快手极速版位列视频类应用月活用户前10位。

【手游】AppAnnie12月收入榜TOP10中排名变化不大；SensorTower中国手游海外市场收入榜TOP30中米哈游《原神》版本更新后，在海外收入1.17亿美元稳居收入榜冠军。

【广告】11月广告市场花费连续三个月实现同比增长，同比增长5.3%，环比增长-5.4%。

【图书】12月开卷畅销榜单由于部分地区中小学提前放寒假，使得学生阅读相关图书销量提升。

行业新闻回顾：【短视频及直播】抖音发布2020数据报告：日均视频搜索量破4亿；字节跳动测试新音乐产品，快手或推新音乐App“小森唱片”；快手小程序平台开启公测，日活已破百万；抖音回应起诉腾讯垄断：希望这起与腾讯的诉讼，完善反垄断和反不正当竞争规制。

【游戏】SensorTower：Top30中国手游厂商去年12月全球吸金21.6亿美元；合成大西瓜一周揽4000万玩家。

【移动互联网】微信：每天10.9亿人打开微信，7.8亿人进入朋友圈。

【影视】柠萌影视签署上市辅导协议。

【其他】新华热评：“盲”盒不能“瞎”卖。

投资建议：1月板块行情平淡，估值方面，CS传媒板块整体市盈率为24.50倍，低于近五年估值均值（34.47倍）与中值（31.68倍）区间。

细分板块中，出版、游戏、互联网营销板块估值不仅低于行业整体，且在近一年估值水平中处于历史低位，建议积极关注。

基本面方面，截至2月初CS传媒板块共计105家上市公司发布业绩预告及快报，各板块上市公司业绩分化明显。

其中互联网影视音频、数字阅读块已披露预告的上市公司中增势最好，游戏、互联网广告及其他营销板块上市公司业绩最为分化，出版、广播电视板块整体业绩稳健，影视板块除华策影视、st鼎龙扭亏、光线传媒业绩预减外上市公司大面积亏损，基本符合预期。

建议关注：1）受益电影春节档，20Q1业绩及现金流预将回暖的院线及参与上映影片的电影公司，建议关注万达电影、光线传媒、横店影视、华策影视。

2）估值处底部、业绩增长确定，在运营产品表现稳健的优质游戏公司，完美世界、三七互娱、吉比特，掌趣科技，巨人网络等；3）兼具独占精品内容生产实力，业绩增长强劲的芒果超媒；4）受益赛道扩容及巨头生态加持下平台及商业化能力的数字阅读公司，掌阅科技，中文在线。

风险提示：疫情延续时间及范围不确定；政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险；单个文化产品收益波动性；商誉减值风险等。