华安证券-龙蟒佰利-002601-硫酸法钛白粉新增产能对公司盈利影响几何？-210205

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核心观点：新增硫酸法钛白粉成本高于龙蟒佰利我们根据现有硫酸法钛白粉产能数据进行测算，新建硫酸法钛白粉产能完全成本高于12300元/吨的国内硫酸法钛白粉成本中位水平。

龙蟒佰利产能的平均完全成本约8600元/吨，远低于新建硫酸法钛白粉产能。

国内硫酸法钛白粉产能快速扩张周期已过，产能增加影响有限国内硫酸法钛白粉受到环保政策的严格限制，小产能已无法扩张。

据我们统计，已披露环评的硫酸法钛白粉新增产能约为25万吨/年，其中13万吨/年为技改或搬迁入园项目，另12万吨/年为以搪瓷钛白粉。