东吴证券-三峡水利-600116-控股股东启动新一轮增持，更多惊喜落地值得期待-210205

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事件：公司公告，1）2020年的增持计划实施期限届满，长电资本合计增次0.30亿元。

2）2021年2月2日-2月4日，长电投资增持公司股份0.03亿股、增持金额0.27亿元。

2月2日-2月4日开始的新一轮增持仅仅是开始，更多惊喜落地和兑现值得期待。

根据公司公告，1）2020年股东增持计划于2021年2月3日届满，长电资本累计增持公司股份422.36万股、增持金额0.30亿元。

2）2021年2月2日-2月4日，长电投资增持公司股份316.27万股，增持金额0.27亿元。

增持完成后，公司控股股东长江电力及其一致行动人三峡资本、长电资本、新华水力、三峡电能、长电投资合计持有公司股份3.64亿股，占公司总股本的19.05%。

我们分析认为，公司控股股东的一系列增持行为并不是孤立的事件，需要和公司资产重组后的一系列行动放在一起考虑，如果我们动态地观察和跟踪公司自资产重组以来的变化，会发现：1）2020年6月份公司重大资产重组完成；2）8月份公司半年报制定《职业经理人管理制度》；3）10月份公司董事会决议修订高管人员年薪管理办法；4）10月份三峡电入渝正式落地；5）11月份承接控股股东长江电力的乌东德、白鹤滩电站运维检修服务业务；实际上，从6月重组完成到现在，也仅仅7个月的时间，公司已经先后完成了：一、机制上，通过薪酬体制机制改革充分释放员工活力；二、业务上，三峡电入渝标志公司成长逻辑兑现第一步；三、运维检修服务项目落地充分彰显大股东对公司的支持力度；从长江电力入主上市公司、到主导重大资产重组、到增持股份、再到三峡电入渝和电站运维检修项目的扶持，结合三峡集团承诺公司是集团内部唯一配售电平台，仅仅19.05%的持股比例，或难以满足集团和长江电力对于公司寄予的厚望，所以我们预计2月2日-2月4日开始的新一轮增持仅仅是开始，更多惊喜落地和兑现值得期待。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年的eps分别为0.36、0.47、0.60元，pe分别为24、19、15倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱等。