东吴证券-数据港-603881-机柜规模快速扩大，EBITDA稳步向上，整体业绩高速增长不停歇-210203

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投资要点事件：2月4日，数据港公布2020年年度业绩快报，2020年全年实现营业收入9.16亿元，同比增长26.3%，实现归母净利润1.37亿元，同比增长23.91%。

下半年项目交付顺利，规模高速扩张：截止2020年末，数据港IT负载合计约250.3MW，较2020上半年新增IT负载28.4MW，较2019年末（141.1MW）新增IT负载量109.2MW，。

同时IT负载量按照5KW标准机柜进行折算后，2020年数据港在运营的机柜数超过5万个。

此外，数据港全年项目交付顺利，我们认为，随着流量的不断提升，以及下游客户需求端旺盛，数据港可以很好的满足客户上架率诉求强的需求，2021年有望带动业绩全面增长。

EBITDA与净利润双向驱动业绩稳步增长：考虑到IDC作为重资产行业，为更好的反映数据港的业绩变化，对数据港的EBITDA进行分析，据2020年业绩快报披露，2020年归母净利润1.37亿元，同比增长23.91%，2020年Q4净利润达到0.26亿元，同比增长56.02%。

，2020年EBITDA实现5.47亿元，较去年同比增长55.54%，从单季度变化来看，Q4单季度EBITDA实现1.53亿元，较2019年Q4（0.73亿元）增长108.31%。

对比归母净利润与EBITDA增速，EBITDA增速快于归母净利润。

全年收益于5G新基建与自身运维优势，未来流量有望带动业绩不断向上：2020年全年公司受益于国内“新基建”推动，以及5G、人工智能的飞速发展，行业整体需求体量快速提升，使得板块受关注度高，同时利用自身的运维优势，在整个数据中心需求持续增加的情况下，驱动整体业绩不断向好。

从费用变化来看，经营情况恢复状况良好，单第四季度受到疫情影响小，销售活动恢复，2020年Q4达到73万，环比提升34.78%，同比下降65.02%，Q4销售活动逐步向好，表明疫情影响逐步消除，经营活动逐步恢复。

盈利预测与投资评级：预计2020-2022年的营业收入分别为9.16、13.70、19.53亿元，归母净利润分别为1.26、2.16、3.11亿元，EPS分别为0.54、0.92、1.32元，对应的PE估值分别为92/54/37X，持续看好数据港未来业绩增长，维持“买入”评级。

风险提示：云厂商资本开支不及预期，行业政策红利不及预期。