东吴证券-商业贸易行业跟踪周报：零售行业周报2021年第6期，化妆品/服装数据深度追踪，“疫情低基数+春节错位”，1月淘系美妆高速增长-210206

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行业观点：1月阿里系护肤/彩妆类规模增速分别为52.8%/20.0%。

2021年1月，阿里系护肤/彩妆类市场规模分别为126/61亿元，分别同增52.8%/20.0%。

1月行业增速提升较快，主要系去年1月疫情影响下低基数，以及今年春节错位下销售较为旺盛。

1月阿里系护肤/彩妆类TOP10品牌均国际品牌数量占优。

护肤类前十品牌中，国货品牌2个，国际品牌8个。

其中，资生堂和兰蔻增速最快，分别同增137.84%/104.81%。

彩妆类前十品牌中，国货品牌3个，国际品牌7个。

其中，国货品牌花西子、完美日记和Colorkey分列第一位、第二位、第六位。

“疫情低基数+春节错位”，主要上市公司品牌高速增长。

从跟踪上市公司品牌天猫旗舰店数据看，各品牌持续高速增长，华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/肌活分别同增368%/25940%/1014%/1257%；珀莱雅旗下主品牌珀莱雅和国风彩妆品牌彩棠分别同增176%/1606%；上海家化旗下玉泽/启初/佰草集分别同增145%/510%/44%；御家汇旗下御泥坊同比变化+226%。

近期报告：《万元奢侈品包成本是多少？——深度剖析“品牌是什么”，探寻“品牌溢价”的来源》：品牌本质上是一种信用契约，“品牌核心竞争力”是长期的认知的堆积，而不是“研发”,“设计”这些非常具体的东西。

《上海家化|点评：改革之年稳健收官，控费见效疫情下仍实现净利增长》：全年口径调整影响收入增速，Q4利润增速超预期；疫情下存货同比下降，同口径下现金流同增20%；同口径毛利率基本持平，提效降费效果较为明显；玉泽、双妹增速较快，百货终端调整，CS跌幅收窄。

投资建议：2021年1月化妆品阿里系线上增速总体较快，持续关注主要上市公司线上渠道快速增长对营收的拉动作用。

建议关注：上市公司波司登、华熙生物和珀莱雅。

风险提示：行业竞争加剧，产品质量问题，宏观经济波动风险等。