安信证券-传媒行业周报：快手的用户特质较为突出，短视频平台的稀缺性突出-210206

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■本周投资观点快手的用户特质较为突出（表现为部分优秀的经营数据，如电商的复购率），短视频平台的稀缺性突出。

我们认为广告业务是确定性增量，但增量空间取决于快手算法对“关注流”与“推荐流”的取舍；游戏业务确定性受益于腾讯；市场最关注电商业务，我们认为快手直播电商业务进一步发掘发展潜力或将从提升货币化率与完善交易闭环两方面入手，1）2020H1快手电商货币化率仅0.74%，相比淘宝（2.37%）、京东（3.17%）存在较大追赶空间；2）快手小店闭环交易仅完成31%（闭环交易需分成电商平台、造成佣金损失），而竞品抖音已全面禁止跳转外链、由抖音小店完成全部闭环交易。

■上周市场表现截至2月6日，上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别上涨0.38%、1.25%、2.07%、-5.21%。

上周板块内个股涨幅前三*ST当代（17.04%）、*ST长动（16.91%）、力盛赛车（10.09%）；后三游族网络（-20.85%）、电魂网络（-20.82%）、浙江富润（-19.21%）。

港股板块内个股涨幅前三飞鱼科技（109.09%）、中国三三传媒（79.25%）、美图公司（49.67%）；后三KK文化（-27.27%）、神州数字（-17.08%）、法诺集团（-12.75%）。

■重点标的芒果超媒、分众传媒、中公教育、三七互娱、完美世界、吉比特、掌阅科技；腾讯控股、小米集团、新东方、网易、心动公司。

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■风险提示：内部治理被放大的风险、政策监管局部性趋严的风险。