安信国际-中国心连心化肥-1866.HK-三季度业绩持续高增长-211116

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2021年前9个月的未经审核综合收入增长56%至约117.6亿元。

归母净利润同比增长264%至10.2亿元，业绩符合预期。

我们维持公司目标价9.3港元，对应21-22年预测市盈率分别为6.9倍和5.7倍，距离现价有82%上涨空间，买入评级。

报告摘要21年前三季度归母净利润大幅增长264%，符合预期。

2021年前9个月的未经审核综合收入增长56%至约117.6亿元。

归母净利润同比增长264%至10.2亿元。

21年前三季度各产品收入均有所上涨。

尿素的销售收入同比增长45%，至34.1亿元。

复合肥销售收入同比增加11%至28.2亿元，甲醇的销售收入同比增长456%，至12.2亿元。

二甲醚销售收入同比增长93%，至9.9亿元；三聚氰胺销售收入为8.1亿元，同比增长70%；糠醇销售收入同比增长51%，至5.5亿元。

多个产品价格持续走高，预计四季度在高位运行。

今年尿素价格持续提升，从年初的1800元/吨上涨到11月的3000元/吨，涨幅67%。

化工产品包含甲醇、二甲醚、三聚氰胺、液氨、糠醇等价格出现不同程度的上涨。

当中以三聚氰胺价格涨幅最大，从年初的6600元/吨上涨到目前的20000元/吨，涨幅近300%。

我们认为供求关系的紧平衡以及粮食价格的持续上涨，将支撑化肥产品价格仍高位延续。

维持目标价9.3港元，买入评级。

我们维持公司目标价9.3港元，对应21-22年预测市盈率分别为6.9倍和5.7倍，距离现价有82%上涨空间，买入评级。

风险提示：行业竞争加剧；价格战；疫情；煤炭供应不足。