国海证券-当升科技-300073-事件点评：战略布局上游资源，正极龙头迎新征程-210206

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事件：当升科技签署战略采购协议：当升科技与力勤资源下属公司HPAL就动力电池用硫酸镍、硫酸钴等签署战略采购协议。

投资要点：积极锁定资源，匹配产能快速增长。

公司本次与HPAL签署战略采购协议，协议规定2021年起8年内HPAL应向公司累计供应4.32~14.9万吨（金属量计）镍原料，累计供应0.54~1.83万吨（金属量计）钴副产品。

并要求HPAL项目确保在2021年6月30日前进入商业运营。

根据我们测算，该协议镍/钴采购量理论上可满足年均生产1.12~3.86/1.11~3.78万吨NCM811产品。

公司2021年产能达4.6万吨，近翻倍增长。

另外，常州金坛3万吨高镍预计在2022H2投产，2022年底合计产能达7.6万吨。

HPAL项目位于印尼，总投资10.5亿美元，2021Q1将投产硫酸镍/硫酸钴16/2万吨，2022Q2硫酸镍/硫酸钴产能提升至24/3万吨。

我们认为，HPAL具有稳定优质的镍、钴资源供应能力，保障公司资源获取，有利于巩固和提升公司在全球动力正极领域的竞争力。