国盛证券-东诚药业-002675-参股引进潜力产品，公司核医学布局愈加丰富继续看好-210207

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事件：公司02月05日公告，以现金1807.29万美元认购APRINOIATherapeuticsInc.(目标公司)增发的1348.72万股C系列优先股同时在本轮投资交割前，按照公司可接受的条件购买其原有股东部分股权，数量不低于385.43万股。

本轮投资和员工期权发放完成后，预计公司持股比例为16%。

目标公司针对神经退行性疾病技术储备良好。

目标公司针对神经退行性疾病已建立了扎实的研发平台，对不同变异蛋白质有选择性的小分子化合物的药品开发。

其中，用于PET影像诊断类药物Tau蛋白正电子摄影示踪剂（18F-APN-1607），是能够与脑内积蓄的Tau蛋白进行特异性结合从而实现诊断阿尔兹海默症的制剂，Tau蛋白与阿尔茨海默病的发病具有直接关系。

同一般的针对β-淀粉样蛋白诊断药物具有明显优势，针对Tau蛋白专一性强，并且靶优势明显，可以实现更早诊断。

目前已被美国食品药品监督管理局认定为“孤儿药”，正在美国与中国台湾同步进行II期临床，2020年10月该产品在中国大陆获得三期临床批件。

对于该产品，我们认为在阿兹海默症的早期诊断方面具有明显，未来上市后有望快速放量。

上市公司获得目标公司中国区CMO独家权益以及未来委托销售和研发的优先权。

此次认购后公司获得目标公司16%的股权，同时享有目标公司在中国的独家CMO权利以及中国所需要的CSO（委外销售）和CRO（委外研发）服务优先委托权。

针对18F-APN-1607药物，由于是F标药物，半衰期较短，对于国内生产必须依托核药房的建设，上市公司子公司安迪科的核药房将再次发挥卡位优势，核药房的布局潜力有望逐渐显现。

继续看好公司核医学未来发展，公司核医学布局愈加丰富。

公司核药管线中锝[99mTc]替曲磷注射液、铼[188Re]依替膦酸注射液（骨转移疼痛）、氟[18F]化钠注射液（骨转移诊断）、[18F]氟丙基甲酯基托烷注射液（帕金森诊断）、BNCT疗法（硼中子俘获治疗癌症新领域）以及钇[90Y]微球（肝癌治疗）等产品，将承载国内核医学重任，未来随着国内核医学市场的潜力逐渐释放。

另外公司在核药房布局上的卡位优势，未来有望不断引进新产品。

盈利预测：预计2020-2022年归母净利润为4.23亿元、5.17亿元以及6.53亿元，同比增长173%、22%以及26%，对应PE分别为35X、29X以及23X；EPS分别为0.53元，0.64元以及0.81元。

公司作为国内核医学龙头标的，管线布局丰富，未来有望不断挖掘国内市场潜力，继续看好公司未来发展，维持“买入”评级。

风险提示：原料药价格下滑；核药板块业绩低于预期；研发管线进展具有不确定性。