西南证券-我武生物-300357-黄花蒿滴剂获得药品注册证书，公司进入双产品时代-210207

《西南证券-我武生物-300357-黄花蒿滴剂获得药品注册证书，公司进入双产品时代-210207（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-我武生物-300357-黄花蒿滴剂获得药品注册证书，公司进入双产品时代-210207（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布]2019年年报，实现营业收入73.7亿元，同比增长37.2%，实现归母净利润17.7亿元，同比增长76.4%，实现扣非后归母净利润17.7亿元，同比增长77.4%。

疫苗业务快速增长，业绩超市场预期。

分季度来看，2019Q4公司实现营业收入19.3亿元，同比增长56.2%，实现归母净利润5.3亿元，同比增长218.4%，业绩超市场预期。

若不考虑并表，2019年四大核心子公司归母净利润同比增长76.6%，其中金赛同比增长近75%。

1）金赛药业：收入48.2亿元，同比增长51%；净利润19.8亿元，同比增长75%，超我们之前70%增速判断。

根据我们草根调研，预计19年新患增速超35%；2）百克生物：收入10亿元，同比下滑3.1%，净利润1.75元，同比下滑14.4%，下滑幅度收窄，业绩符合我们预期。

系狂犬疫苗停产和水痘疫苗2018年工艺提升影响，水痘疫苗上半年批签发略受影响，2019Q1-Q4水痘批签发量分别为51万支、162万支、271万支和231万支，批签发下半年逐步恢复，考虑到2020年鼻喷流感即将放量，2020年将显著增长；3）高新地产：收入9.4亿元，同比增长59%；净利润2.35亿元，同比增长216%，超市场预期；4）华康药业：收入5.8亿元，同比增长9.9%；净利润0.42亿元，同比增长35.6%。

生长激素业绩确定性强，其他重磅品种陆续推出。

1）生长激素：预计2019年国内生长激素市场规模超过50亿元，考虑到国内庞大的适用人群和目前较低的渗透率，目前仍处于爆发期，公司为国内生长激素行业龙头，将优先享受行业成长红利。

2）即将放量的重磅品种：a）促卵泡素：新适应症获批，有望成为10亿量级重磅产品；b）流感疫苗独家鼻喷剂型获批，考虑疫情影响，2020年有望快速放量；盈利预测与评级。

在新一届董事会带领下，公司正积极拓展多个治疗领域，公司在研产品梯队不断丰富。

暂不考虑资产重组，我们预计2019-2021年EPS分别为8.10元、10.92元和14.72元，对应当前股价估值分别为50倍、37倍和28倍。

考虑到公司业绩高增长，估值相对便宜，维持“买入”评级。

风险提示：因不可预知因素导致重大资产重组失败的风险；业绩承诺无。