开源证券-传媒行业周报：长看短视频产业链，短看游戏、电影超预期机会-210207

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关注短视频赛道“三国杀”带来的产业链机会快手于2月5日正式登陆港交所，我们也于2月4日发布首次覆盖报告《快手W：用户增长向高处立，商业化向宽处行》，看好快手上市后的用户增长及商业化前景。

结合抖音、快手分别成为央视春晚和多家地方春晚的红包互动合作伙伴，微信视频号也在加大“推荐”列的内容扶持和推广，叠加疫情防控下的“就地过年”倡议，我们判断春节期间抖音、快手及视频号三大平台的短视频用户规模和时长有望迎来新一波增长；而快手上市有望加快信息流广告和电商业务变现，视频号改版增加“推荐”列后也为增加信息流广告打下了基础。

基于短视频赛道“三国杀”或白热化，我们建议关注几方面机会，春节假期有望成为重要催化：（1）短视频平台自身用户增长及商业化加快；（2）短视频内容创作从UGC到PUGC/PGC，如各平台短剧/微剧内容的增多；（3）短视频加快广告变现对于平台广告代理商带来的业绩拉动；（4）直播电商GMV增长给合作的Saas服务商、MCN机构及品牌带来的业绩增量。

我们重点推荐快手-W，受益标的包括腾讯控股、中文在线、中国有赞、微盟集团。

游戏和电影继续跟踪春节假期表现，把握调整后的业绩超预期机会近一周游戏和电影板块均有所调整，或由于前期反弹后，春节假期“就地过年”给行业带来的利好已形成一致预期，部分资金兑现收益。

我们建议密切跟踪春节档电影票房和上市游戏公司核心产品春节期间排名/流水情况，把握其中的超预期机会。

电影方面，根据猫眼数据，截至2月7日18:00，《唐人街探案3》和《你好，李焕英》预售票房分别突破2.5亿和5000万，有望成为春节档头部电影，但《刺杀小说家》、《侍神令》、《人潮汹涌》亦存在成为黑马可能性；游戏方面，“就地过年”对于国民级游戏（如《王者荣耀》、《和平精英》）、棋牌休闲游戏（如姚记科技研发、字节跳动代理并有望在春节期间加大推广力度的《小美斗地主》、《齐齐来麻将》及昆仑万维运营的闲徕游戏平台）及新游戏（如2月1日上线的吉比特《一念逍遥》）等或更受益，有望驱动相关研发、发行商业绩超预期。

游戏板块我们继续重点推荐姚记科技、完美世界、心动公司、创梦天地，受益标的包括吉比特、网易、三七互娱、昆仑万维；电影板块受益标的包括万达电影、华谊兄弟、光线传媒、上海电影、中国电影、金逸影视。

Clubhouse大火，关注语音社交前景近期由于特斯拉创始人马斯克等名人的带动，多人实时在线语音群聊平台Clubhouse在全球持续火爆。

我们认为邀请制的模式使得其社交具备一定的私域性和稀缺性，能拉近普通大众与名人的距离，有利于塑造高粘性社区氛围，而语音群聊模式也很符合碎片化时间下人们的交流习惯；Clubhouse虽还没上市，我们建议关注该商业模式前景，受益上市公司包括荔枝、腾讯音乐、YALLA等。

风险提示：疫情的发展及对线上、线下娱乐时长的影响仍存在不确定性；已定档的游戏或电影最终上线或上映时间仍有可能变动。