中原期货-周报：需求回升缓惜售，高供应增猪价博弈-211115

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（1）上周：猪期价整体走势震荡为主，而现货北方受雨雪天气影响，养殖端出栏减少，部分企业被动压栏，猪价有所回升，同时外调猪受大雪封路影响，到货缩量屠宰企业收购存压力，叠加部分地区腌腊与灌肠需求，猪价回升，但周末天气逐渐转晴，供应恢复导致供需僵持博弈，因此整体价格波动率并不大。

（2）供给：能繁母猪产能仍处去化阶段但已在尾声，母猪淘汰量逐步减少，核心种群逐步由纯种二元母猪替代，市场存栏结构优化基本完成。

生猪存栏量为32590.82万头，环比减少0.08%，同比增加18.20%；能繁母猪存栏量为3012.78万头，环比减少1.55%，同比增加16.70%。

能繁母猪存栏1106795头，月度环比变化-0.97%，同比变化-12.47%。

进口方面，猪肉进口19.83万吨，环比变化-23.84%，同比变化-46.69%。

均重方面，生猪出栏均重125.60公斤，环比+0.45%。

（3）需求：屠企开工高开低走，基础订单增加，支撑屠企开工小幅上涨，但伴随北方降雪，猪源流通难度加大，市场出栏缩减，屠企收购难度较大，且猪源供应缩减支撑猪价上涨，屠企白条走货较差，开工负荷降低。

屠宰企业开工率64.60%，上月为60.02%，环比+4.58个百分点，去年同期为30.50%，同比+34.10个百分点（4）养殖利润：自繁自养周均盈利229.20元/头，较上周上涨104.03元/头。

5月前外购仔猪在当前猪价下亏损265.82元/头，较上周上涨374.96元/头（5）生猪观点：当下市场供应阶段性下降，屠宰企业压价有难度，叠加市场需求持续增长，尤其是南方地区，现货猪价有一定涨幅。

但受猪肉后备持续性高供应，猪价上涨有压力，且部分地区猪价已经涨至接近20元/公斤，养殖户见利润回补见好就收，后期压栏惜售情绪逐步缓和，预计猪价总体以震荡偏强为主，但猪价持续性高位震荡会进一步拉长猪周期。