中原期货-PVC月报：十月大气大落，后市回归供需-211101

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本期观点10月PVC市场强势冲高后触顶大幅回落，上演历史级极端行情。

动力煤走势为市场交易的主要逻辑，中上旬电石成本不断抬升为多头拉涨的主要支撑因素。

后期随着动力煤市场开始被干预限制，市场价格大幅暴跌，直至月底。

期货价格中枢降至9000~9500元/吨区间，1-5价差月中、下旬大幅走低，反套行情显著。

后市而言，经历了9-10月的大涨大跌后，11月的化工期货将有望重回供需定价逻辑，而对于PVC而言，我们认为其11月供需相对偏弱，但矛盾不大，后续主要需关注成本端煤炭、电石实际走弱幅度及库存的去化延续性，事实上，电石端中长期供需偏紧格局扭转可能性仍不大，当下的成本回落具有一定阶段性特征，须谨防电石限电扰动再度加强。

整体，后市短期或随基本面弱势震荡，中期如果如果成本未过分崩塌以及库存仍在去化则盘面存反弹修复的向上空间。

策略建议操作策略：短期建议观望为主，行情大概率弱势震荡，单边及套利的机会和空间不大，中长期观察电石及库存的变化，如电石价格企稳、库存持续去化，可考虑1-5正套，区间或在【100,300】，单边轻仓择机做多。

否则，震荡行情或将维持，届时适合高抛低吸结合短线操作。

风险提示：煤价再次大幅下跌、电石供应意外扰动。