太平洋证券-消费行业：离岛免税开通邮寄送达，1月离岛客单价明显提升-210207

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行业观点及投资建议本周社会服务行业大幅跑赢大盘。

免税、酒店、人力资源子行业涨幅较好。

离岛免税行业再迎政策利好，国内疫情控制转好，“就地过年”带动周边游市场，休闲酒店入住率提升。

离岛免税邮寄送达政策提升购物体验。

2月2日，财政部、海关总署、税务总局联合发布公告，增加海南离岛旅客免税购物提货方式：离岛旅客购买免税品可选择邮寄送达方式提货；岛内居民离岛前购买免税品，可选择返岛提取。

“邮寄送达”能够大幅缓解机场提货点的压力，降低免税运营商对机场提货点的依赖，解决大件及多件购物的游客提货后随时携带不便的问题，提升购物的效率及舒适度，有望持续提升离岛免税购物的转化率。

1月离岛免税销售额37.8亿元，客单价提升明显。

1月，海关共监管离岛免税销售金额37.8亿元，购物人次50.9万人次，销售件数511万件，同比增长143.6%、29%和146.6%。

虽然1月国内部分地区疫情出现反弹，各地区防控措施升级，离岛免税购物人数有一定下滑（环比12月64.5万人次下滑21%），但离岛免税销售金额下滑幅度较小（环比12月42.58亿下滑11.2%），主要因为客单价提升明显，从12月的6602元/人增至1月的7426元/人，增幅12.5%，预计与12月底三亚新开2家免税城，带来品类丰富度提升及春节带来的购物需求提升有关。

投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。

此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、宋城演艺、首旅酒店。

板块行情本期（2月1日-2月5日），消费者服务行业指数上涨10.82%，同期沪深300指数上涨2.46%，消费者服务行业指数跑输沪深300指数8.36pct,在24个WIND二级行业中排名第1。

两个细分子行业均涨跌互现，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数（+13.38%），综合消费者服务指数（-1.51%）。

本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为传智教育（+24.85%）、中国中免（+18.01%）、西域旅游（+14.74%）；跌幅最大的三只个股分别为三湘印象（-13.88%）、曲江文旅（-6.18%）、腾邦国际（-6.14%）。

风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。