中泰证券-商贸零售行业10月零售数据点评：物价上涨，社零增速延续改善趋势-211115

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事件：国家统计局公布2021年10月社会零售数据。

10月，社会消费品零售总额40454亿元，同比增长4.9%；同比2019年10月增长9.4%，复合增速4.6%。

扣除价格因素，10月社会消费品零售总额同比实际增长1.9%。

在物价上涨提振下，社零增速环比持续改善。

10月社零增速4.9%，环比9月增速提高0.5个百分点。

同比2019年，10月社零增速9.4%，环比9月增速提高1.6个百分点。

物价的温和上涨成为支撑社零增速的重要因素，10月CPI同比1.5%，环比9月提高0.8个分百点，支撑社零增速连续两个月反弹。

分渠道：高基数下线上商品销售增速有所放缓，线上渗透率环比微升。

1-10月实物商品网上零售额同比增长14.6%，增速环比下滑0.6个百分点，占社零总额比重23.7%，环比微增。

单月来看，实物商品网上零售额9937亿元，同比增长8.7%，增速环比9月下滑2.5个百分点，两年复合增长15.9%。

分品类：必选消费品稳健增长，可选消费品中珠宝及文化办公用品延续较高增速，汽车消费在高基数下表现乏力。

必选消费品中，限额以上粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别增长9.9%、8.8%、14.3%。

可选消费品中，金银珠宝同比12.6%，连续两个月实现双位数增长。

文化办公用品延续高增长，同比11.5%。

汽车在同期高基数下消费增长持续乏力，同比11.5%。

分经营单位所在地：乡村社零总额的同比增速略高于城镇。

10月，城镇/乡村社零总额同比4.8%/5.6%，增速环比9月均有所提高。

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