中原期货-甲醇月报：成本主导后市，十月或有回落-211103

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本期观点9月国内外甲醇期现货市场同步大幅上涨，内盘价格走势相对更强。

内外盘价差相应走扩。

期货盘面周内连续拉涨，最高冲至3769元/吨历史高位，整体来看，价格中枢升至在3500以上。

相较于大涨的盘面，基差波动有限。

1-5价差周内大幅走扩，正套行情显著。

基本面方面，甲醇市场在9月进入供应减弱以及需求回落的双弱局面。

后市来看，市场10月判断为供需双增之格局，且供应增加或相对明显，但总体供需矛盾不突出。

价格主要矛盾仍在动力煤。

在目前的甲醇价格基础上，从原料成本来看，依旧存在较高的上涨空间。

四季度煤炭旺季即将来临，整体煤炭价格或持续高位震荡。

目前坑口增量增产有序，但速度受限；能耗双控，节流有度，且周期存疑。

长协是否全面保供、电厂是否大量持续补库，都是无法影响和改变巨大供需缺口的事实。

10月国内煤价高位走势依旧有望持续。

综合来看，10月动力煤价格或高企，甲醇成本支撑或依旧明显。

基本面看，供应面增加，需求边际预期亦增加，10月整体市场价格或仍处高位，但考虑到目前期价已经冲高至3780元/吨的历史高位，因此，节后首周或先有所回落和调整，下旬价格待当时情况而定，但历史统计规律支持10月下旬期价较大概率下行，这一点也值得考虑。

策略建议操作策略：10月上、中旬，建议套利（1-5正套）为主，单边谨防高位骤降风险，重点关注坑口煤价及下游MTO的装置运行情况，1-5正套逢低位回落，可果断进场。

10月下旬，如动力煤有所回落或至少企稳后，可轻仓做空，相应1-5止盈离场，择机反套。

风险提示：煤价大幅意外波动、海外装置特别是伊朗装置意外检修。