安信证券-长城汽车-601633-同比增速领先行业，WEY销量再创新高-210208

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■事件：2月7日，公司发布1月销量，本月销售139012辆，同比大涨73.20%；其中出口销量10972辆，同比大涨147%。

■春节错位叠加需求强劲，同比增速领先行业。

1月公司销量13.90万辆，春节错位致去年同期基数较低，叠加需求强劲，本月同比大涨73.20%。

据中汽协预测，2021年1月汽车销量同比增长31.9%，公司销量同比增速跑赢行业41.30pct。

其中，哈弗品牌批售94474辆，同比上涨60.89%，分车型，1月哈弗H6销售销售新车46368辆，同比大涨76%，据公司公众号，累计92个月位居SUV月度销量冠军；哈弗F7本月销售新车10085辆，延续破万势头；哈弗M6销售16329辆，同比增长14%，1月哈弗M6PLUS的上市为哈弗M6提供新增量；哈弗大狗1月销售新车10305辆，连续第2个月销量破万；哈弗H9月销3029辆，同比增长145%；哈弗初恋定位入门紧凑级SUV,上市仅20天,销售新车5614辆。

■皮卡稳健增长，WEY销量再创新高。

1月，长城皮卡连续第9个月销量突破2万辆，销售新车22260辆，同比增长66%，市占率近50%，据公司公众号，已连续23年国内、出口销量第一，其中长城炮销量12058辆，同比劲增117%，连续9个月销量破万。

欧拉品牌连续3个月实现销量破万，1月共销售新车10260辆,同比劲增689%，其中欧拉黑猫销量达6090辆，同比增长370%，成为欧拉旗下贡献销量最大的单品，欧拉好猫上市首月订单破万，本月销量2081辆。

在坦克300的强势助力下，本月WEY品牌月销创新高，1月共销售新车12018辆，环比增长20%，同比增长88%，其中2021款VV6取得3052辆的优异成绩,位居中国豪华SUV头部阵营，坦克300上市首月销量达6018辆。

2021年，长城延续去年态势，1月公司推出超值家用SUV哈弗M6PLUS和WEY品牌全新旗舰SUV摩卡，据新车评，后续将会陆续上市哈弗H62.0T、WEYVV7等高配车型，2021年公司销量可期。

■投资建议：国内乘用车行业进入换购周期，电动化智能化高端化叠加新品周期，公司有望实现首换购两端开花，全球化战略布局扩容海外市场，皮卡解禁利好政策下，皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量。

我们预计公司2020年-2022年的收入分别为1032.82、1233.19、1439.99亿元，归母净利润分别为53.92、75.74、97.75亿元，维持买入-A的投资评级。

■风险提示：SUV销量不及预期；海外市场不及预期；政策松绑不及预期；。