华西证券-教育行业周报：教育部21年工作要点发布，东软旗下大连学院将于9月投入使用-210207

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报告摘要:本周观点教育部2021年工作要点发布，关注其中几点目标任务:（1）推进民办教育规范发展,要求理顺民办中小学党建工作管理体制机制，加快独立学院转设工作。

（2）构建新时代中国特色职业教育体系，要求建立健全以纵向贯通、横向融通为核心的现代职业教育体系。

（3）加强普通高校毕业生就业工作，要求完善高校毕业生就业支持体系，千方百计确保2021届高校毕业生就业总体稳定。

（4）深化校外培训机构治理，要求经过一年的努力，学校教育教学质量进一步提升，校外培训机构培训行为更加规范。

关注传智教育上市后新成长：我们本周发布传智教育深度报告，公司是A股IT培训第一股，毛利率49%不算高、但归母净利率20%却较高，主要具备研发导向+优质师资构建优质口碑的竞争优势，公司上市募资净额2.92亿元，其中2.09/0.83亿元将用于IT职业培训能力拓展/IT培训研究院建设项目，我们预计，2020-22年公司营收6.43/10.60/13.08亿元、同比增速-30%/65%/23%，归母净利0.63/2.14/2.74亿元、同比增速-65%/241%/28%。

参考教育龙头股的较高估值，考虑传智教育较强的IT培训业内竞争力及上市募投项目落地后的成长性，我们给予其2022年50倍PE，对应目标价34.09元。

首次覆盖，给予“买入”评级。

关注豆神教育的积极变化：商誉减值大部分计提完毕，大语文Q4收款+38%出现积极信号。

公司公告预计2020年收入同比增长1.04%-6.10%至20-21亿元，归母净亏损19.80-24.66亿元、扣非亏损20.11-24.91亿元。

（1）大语文业务20年收入+42%至6.23亿元，Q4单季收入同比增长125%至2.98亿元。

2020Q4加强KPI考核、做寒春联报，Q4收款金额同比增长38%至1.65亿元，体现出积极信号。

（2）非语文资产20年计提信用减值损失5000万元、商誉减值准备17-21亿元，21年有望轻装上阵，我们预计21年线上/线下/定制产品营收分别在3/6/1亿左右、扣除股权激励费用后利润预计在2.2-2.5亿左右，且不排除有超预期可能；同时预计待定增落地后股价压制因素有望解除，业绩加速会在22年更加明显。

关注东方时尚2021年的业绩弹性：公司近期下跌主要受美好置业联动影响、大股东旗下投资公司有部分持仓，但与基本面无关，公司公告拟回购股份总金额1.5-3亿元用于员工持股计划，且周末公告通航业务订单再下一城、获得1.9亿，加上航校培训、山东和武汉子公司、检测站有望成为新的增长点，因此21年业绩弹性较大。

此外VR有望带来成本下降并实现异地轻资产扩张模式，公司是疫情后第1家全面复训且能提供全部考试的驾校，有望加速行业整合。

关注民生教育收购电大在线剩余50%股权后的业绩增厚：2021年1月6日，公司公告称已完成相关转让价款的支付从而将持有电大在线100%股权。

电大在线2018/19/20Q1-3收入为7.93/8.13/5.94亿元、净利润为5512/5479/4680万元，公司完成100%收购后有望在2021财年将其全面并表从而增厚公司业绩。

而且电大在线作为领先的全国性远程教育运营商，公司完成100%收购后有望增强在线业务实力。

行情回顾：跑赢上证指数0.14PCT本周中信教育指数上升0.52%，上证指数上升0.38%，跑赢大盘0.14pct。

2021年全年，中信教育指数上升9.92%，上证指数上涨0.67%，跑赢大盘9.25pct。

行业新闻：近日，针对“关于加强老年医学学科建设和养老专业技术人员学历培养的建议”，教育部和国家卫健委方面答复称，教育部将进一步加强面向全体医学类专业学生开展老年医学教育，同时，协同国家卫生健康委，鼓励高校加强老年医学学科建设、推进老年医学专科医师规范化培训。

教育部和国家卫健委称，已就老年医学专业人才培养多措并举。

除了优化养老专业设置，也支持有关高校自主设置养老相关二级学科。

同时，推动职业院校进一步完善养老专业设置。

近日，东软教育旗下高校大连东软信息学院新校区项目封顶仪式在大连市高新区旅顺南路黄泥川举行。

新校区建筑面积20.7万平方米、可容纳8000人。

新校区于2020年7月开工建设，将于今年8月份竣工，届时将建成集图书馆、报告厅、教学楼、产学合作楼、大学生创业活动中心、实训中心、体育馆、大学生服务中心、学生公寓等为一体的美丽、优质、数字化、智能化的新校园，9月份将迎来首批5000余名新生。

大连东软信息学院新校区建成后，将与现有软件园路主校区有机互通，形成“一校双区”的新格局，双校区预计可容纳超过20000名在校生。

风险提示疫情影响的不确定性、教育行业政策变动风险、招生人数不达预期风险等。