中原期货-甲醇月报：十月大起大落，后市回归供需-211101

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本期观点10甲醇市场强势冲高后触顶大幅回落，上演历史级极端行情。

动力煤走势为市场交易的主要逻辑，中上旬成本不断抬升为多头拉涨的主要支撑因素。

随着甲醇价格的不断上涨以及江苏地区的限电政策，内地与港口MTO降负与停车外卖，使得供应面压力逐步凸显，加之动力煤市场开始被干预限制，市场价格大幅暴跌。

至月底，随着MTO利润的逐步修复，内蒙古久泰等烯烃工厂开始重启，市场情绪逐步缓和。

期货价格中枢降至2950~3000元/吨区间，1-5价差月内大幅走低，反套行情显著。

后市而言，成本端来看，坑口保供政策持续推进下，内蒙增量明显体现，随着冬季燃煤旺季和政治任务下发保供保电措施，而港口库存仍处于历史低位，预计11月煤价或延续偏弱运行，对甲醇成本支撑或继续降低。

产业基本面方面，基本面看，数据显示内地供应或有增加，但是否能对冲西南天然气的检修计划，有待考察，需求边际增加亦有限，整体，供需矛盾不明显，利润方面，MTO利润明显修复对甲醇需求的提振值得重点考虑。

综合来看，经历了9-10月的大涨大跌后，11月的化工包括甲醇将重回供需定价逻辑，而对于甲醇而言，我们认为其11月供需相对偏强，加之考虑到10月下旬超跌行情后大概率到来的修复性需求，预计11月上旬甲醇市场或修复上行为主，中、下旬或有震荡。

策略建议：11月上旬，单边考虑布局多单，01或可能反弹至3100元以上，1-5正套对待，区间或在【250,300】；11月中、下旬，关注西南限气情况，谨慎操作。

风险提示：煤价再次因政策大幅意外波动、海外装置特别是伊朗装置意外检修。