中原期货-周报：短期震荡偏弱，等待转势信号-211115

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1.供应：下周，暂无甲醇装置计划停车，关注限气对西南等地气头装置开工的影响。

兖矿国宏64、新疆众泰20及云南云天化26万吨/年等装置计划重启，陕西凯越60万吨/年装置陆续恢复中，下周内地供应或增加。

2.需求：下周，兰考汇通、义马开祥均有重启计划，二甲醚产量或增加；若万华装置重启，MTBE产量或增加；MTO、甲醛、醋酸产量暂无明显变化。

整体需求边际变化不大。

3.库存：内地及港口库存同步增加，处于被动建库阶段，Back结构有望转平，进而转向Contango。

4.成本：煤价走势难料，但大跌概率较小。

5.利润：煤制甲醇亏损维持，叠加下游MTO利润持续修复，边际上相对估值存支撑，做多利润有一定安全边际6.整体逻辑：上周甲醇市场弱势下滑，因素是多重，主因仍在动力煤，叠加国际油价下滑，甲醇短期重启装置较多，部分MTO重启计划未落地，西南限气尚未来临，内地及港口库存增加。

后市去看，若煤炭扰动减弱，甲醇走势或回归基本面逻辑：首先，从成本利润角度来看，现实端成本，煤气仍较高，煤制甲醇亏损维持，叠加下游MTO利润持续修复，边际上相对估值存支撑，做多利润有一定安全边际，但风险在于煤炭期货是否继续走弱。

其次，从供需角度来看未来有逐步改善可能，供应端11月20日后气头甲醇也逐步开始检修，伊朗11月检修增多，需求端限电逐步缓解后传统需求在恢复，新型下游方面中盛虹MTO已重启，冬季取暖需求也有释放预期，从而供需有趋紧态势。