西南证券-化工行业周观点：MDI价格摆脱前期低迷，染料、化肥持续上涨-210206

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板块回顾：截至本周五（2月5日），中国化工产品价格指数（CCPI）为4423点，较上周4327点上涨2.2%，化工（申万）指数收盘于3910.67，较上周上涨0.48%，落后沪深300指数1.97%。

本周化工产品价格涨幅前五的为纯苯（12.99%）、BDO（12.10%）、MMA（10.71%）、天然气期货（9.72%）、异丁醛（9.35%）；本周化工产品价格跌幅前五的为天然气现货（-47.16%）、国内天然气（-18.40%）、二氯甲烷（-10.08%）、双氧水（-8.79%）、乙烯（-8.11%）。

核心观点：本周原油价格持续上涨，WTI主力合约期货价格均价为53.71美元/桶，较上周均价上涨0.98美元，环比增长1.86%，布伦特均价为56.74美元/桶，较上周均价上涨0.91美元，环比增长1.64%。

周内原油市场利好因素主导，OPEC+声明，12月石油减产执行率为101%，2020年4月以来，全球共减产21亿桶石油，沙特阿拉伯2021年2月与3月将自愿减产石油100万桶/日。

据EIA数据显示，截至1月29日当周，美国原油库存从4.767亿桶减少至4.757亿桶，减少99.4万桶。

由于2020年上半年国内疫情及原油价格暴跌，国内多数化工产品价格下跌到历史低位，导致了行业较低的开工率，引发了化工产品被动去库存，目前多数化工产品库存水平仍然处于较低水平。

从国内来看，终端需求大幅复苏，下游开启补库存周期，而国外疫情反复导致部分海外化工装置遭遇不可抗力或停产，导致了国内化工产品的海外订单需求进一步提升，部分细分行业海外订单自2020年年底排至今年一季度，而国际油价也处于长周期上行通道，我们继续看多化工行业景气度的持续上行。

从产品价格的涨跌幅来看，巴斯夫周内上调各类MDI产品价格，国内MDI价格涨势继续，化纤和炭黑价格再度拉涨，钛白粉高位持稳，染料、化肥本周价格再次上涨，我们建议关注涨价商品的相关弹性标的。

2021年，在原油价格持续回暖、行业格局整体向好以及需求端复苏三个主要因素的影响下，我们看好涤纶长丝行业整体的景气上行；粘胶短纤、氨纶的行业格局将继续向好，我们建议关注涤纶行业龙头【桐昆股份】、【新风鸣】、粘胶短纤行业龙头【三友化工】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】、【新乡化纤】和【泰和新材】。

钛白粉价格自2020年7月开始低位反弹，至年底价格涨幅近30%。

2021年年初，钛白粉行业迎来新的涨价潮；我们认为竞争格局向好与技术迭代将改变钛白粉行业属性，市场将从无序竞争转向龙头垄断。

我们重点推荐国内钛白粉龙头【龙蟒佰利】。

风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。