华安证券-长城汽车-601633-1月销量高速增长，智能化稳步推进-210208

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事件：公司公布2021年1月销量数据，当月公司实现销量13.9万辆，同比增长73%。

销量如期高增长，坦克300上市即热销。

2020年1月份受春节因素影响致使当期基数较低，根据中汽协预估，1月乘用车销量预计完成207万辆，同比增长28%。

公司各品牌表现靓丽，1月份表现显著跑赢行业。

其中哈弗品牌销量94474辆，同比增长61%。

哈弗H6销量46468辆，哈弗初恋5614辆，哈弗大狗持续热销，实现销量10305辆。

WEY品牌实现销量12018辆，全新车型坦克300上市即热销，实现单月销量6018辆，随着产能的持续爬坡，坦克300月销将持续爬升。

皮卡销量22260辆，同比增长66%。

欧拉品牌销量10260辆，其中欧拉黑猫持续热销，单月销量6090辆，同比增长370%。

欧拉好猫单月销量2081辆。

同时，公司积极控制库存，预计整体库存水平处于低位。

产品周期推进，智能化稳步推进。

2020年公司上市哈弗大狗、第三代哈弗H6、坦克300、欧拉好猫等车型，在巩固强势车型H6竞争力的同时，积极开拓细分市场，新车型在产品力、市场定位等方面优势明显，有望加强新车周期销量表现。

2021-2022年基于三大车型的产品换代相继完成，预计2021年公司将有超过10款的新车型上市（全新与换代），从而进一步提升此轮产品周期的销量。

与此同时，公司”新一代智能汽车“第一款量产车型”摩卡“即将上市，摩卡即长城汽车智能化技术大成，包括首次量产全固态激光雷达、首搭高通8155芯片，全球首款横置9DCT，电磁主动悬架等。

投资建议：预计公司2020-2022年EPS分别为0.61/0.86/1.11元。

维持“买入”评级。

风险提示：新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。