山西证券-医药行业周报：第四批国采结果公布，长期看好创新与高景气细分领域-210207

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市场回顾及行业估值医药生物上涨3.75%，跑赢沪深300指数1.29个百分点，在28个申万一级子行中排名第5。

医药子板块仅医药商业下跌2.39%，生物制品涨幅最大，上涨8.84%。

截至2021年2月5日，申万一级医药行业PE（TTM）为46.62倍，相对沪深300最新溢价率为181%。

子板块中医疗服务估值最高，达到171.86倍，医药商业估值较低，为16.21倍。

行业要闻第四批集采“砍掉”124亿，注射剂“大杀价”原料药1亿罚单后，中办国办发文“点名”科兴中维新冠灭活疫苗克尔来福获批附条件上市新型冠状病毒肺炎进展情况截止2021年2月6日，全国（不含港澳台）累计确诊病例89,692人，现有确诊病例1,176人，累计死亡病例4,636人，累计治愈出院病例83,880人，境外输入累计确诊病例4,790人。

截止2021年2月6日，海外累计确诊病例1.06亿人，累计确诊病例最多的国家为美国，共2,751.96万人，其次为印度与巴西，分别确诊1,082.72万人、949.78万人。

核心观点本周第四批国家药品集中带量采购结果公布，45个药品平均降幅52%，最高降幅高达96%。

仿制药降价之路持续进行，带量采购加速常态化，我们长期看好两条主线：（1）带量采购常态化倒逼企业向创新转型，医保“腾笼换鸟”加速创新药放量，政策大力推动创新研发，我国医药创新迎来黄金发展期，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业及产业链相关优质CXO企业，恒瑞医药、药明康德等；（2）随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有消费属性且规避医保控费政策的疫苗、生长激素等药品细分领域景气度持续，建议关注相关优质龙头企业智飞生物、康泰生物、长春高新等。

风险提示疫情发展超预期的风险、行业政策风险、药品安全风险、研发风险。