中信证券-休闲服务行业周报：1月离岛免税延续高增，邮寄提货政策落地-210208

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本周免税板块大涨，中国中免周内多次创出新高，我们认为和其与上海机场签订补充协议、离岛免税邮寄提货政策落地、1月离岛免税数据维持高增长等因素有关，我们认为中免明确受益于免税市场扩容，在当前流动性较充足的情况下有望继续演绎估值溢价。

本周休闲景区板块也实现较好涨幅，我们判断与新冠新增确诊病例数量趋于下降有关，进一步验证散点疫情的可控性较强，区域疫情全面扩散的可能性不大，因此出行景气恢复或有递延，但趋势仍然明确。

▍市场表现：本周中信休闲服务行业跑赢上证13.22pcts（+13.60%VS+0.38%），A股休闲板块涨幅前三：中国中免（18.01%）、宋城演艺（+7.43%）、云南旅游（+6.33%）；后三：爱婴室（-7.11%）、曲江文旅（-6.18%）、腾邦国际（-6.14%）。

港股休闲服务涨幅前三为：呷哺呷哺（+31.55%）、海昌海洋公园（+26.00%）、海底捞（+21.04%）；后三为：人瑞人才（-8.21%）、百胜中国（-2.49%）、合兴集团（-2.33%）。

▍本周关注：根据海南日报记者从海南省商务厅获悉的数据，2021年1月，海南全省9家离岛免税店总销售额为40.5亿元，同比增长168%。

其中，免税销售额37.0亿元，同比增长159%。

离岛免税销售继续维持高增长，由于1月国内散点疫情有所加重，日均销售额环比11月、12月有所下降。

2021年1月免税购物人数70.1万人次，同比增长71%，据此计算人均消费为5278元，环比有较明显的下滑，我们判断主要与12月底与1月较多新免税运营商新开免税店有关。

除2020年12月30日开业的中免三亚凤凰机场免税店外，2020年12月30日三亚海旅免税城、中服三亚国际免税购物公园开业，2021年1月海控全球精品（海口）免税城、深免海口观澜湖免税购物城开业，海旅投、中出服、海控、深免均为本次新增离岛免税运营主体，以上新运营主体开设的免税店在开业前期货品类型及数量相对较少以及整体商品均价或低于中免，因而拉低离岛免税整体的人均消费。

▍行业动态：财政部、海关总署、税务总局联合发布公告明确，将增加海南离岛旅客免税购物提货方式，即离岛旅客购买免税品可选择邮寄送达方式提货，以及岛内居民离岛前购买免税品，可选择返岛提取。

据路透社旗下媒体IFR，知情人士透露，奈雪的茶计划在今年第一季度提交在港上市申请，拟在第二季度IPO筹资4亿至5亿美元。

据内地媒体引述香港投行人士消息称，喜茶将于3月向港交所递交招股书，喜茶方面表示，目前没有任何上市计划及动作，也没有融资事项在推进中，市场上有关传言皆为不实消息。

▍风险因素：疫情持续时间、影响地域或程度超预期，疫情对经济的冲击超出预期进而消费恢复慢于预期，政策支持力度低于预期，消费回流低于预期等。

▍投资观点：本周免税板块大涨，中国中免周内多次创出新高，我们分析和其与上海机场签订补充协议、离岛免税邮寄提货政策落地、1月离岛免税数据维持高增长等因素有关，我们认为中免明确受益于免税市场扩容，在当前流动性较充足的情况下有望继续演绎估值溢价。

本周休闲景区板块也实现较好涨幅，我们判断与新冠新增确诊病例数量趋于下降有关，进一步验证散点疫情的可控性较强，区域疫情全面扩散的可能性不大，因此出行景气恢复或有递延，但趋势仍然明确。

建议继续配置景气较高的免税龙头（中国中免），持续配置餐饮、本地生活领域相关标的（美团、海底捞、九毛九等）。

为来年继续布局出行景气修复机会：头部连锁酒店品牌（华住酒店、锦江酒店、首旅酒店）、休闲游代表标的（宋城演艺、中青旅）。