万联证券-证券行业周观点：改革提速，券商或否极泰来-210208

《万联证券-证券行业周观点：改革提速，券商或否极泰来-210208（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万联证券-证券行业周观点：改革提速，券商或否极泰来-210208（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：行情回顾：券商板块下跌4.71%。

上周非银板块下跌（-2.31%），跑输沪深300指数4.76pct，券商板块（-4.71%）、保险板块（+1.44%）、多元金融板块（-4.94%）均下跌。

年初以来，券商、保险、多元金融累计涨跌幅分别为-9.59%、-8.10%、-13.07%。

个股方面，上周券商个股大部分下跌，华创阳安（3.71%）、东方财富（0.48%）、中金公司（-0.84%）涨幅居前，中银证券（-18.31%）、中原证券（-14.56%）、国海证券（-13.73%）跌幅居前。

成交额、两融余额环比下滑。

上周股基日均成交额9,786亿元，环比下降9.14%。

1月两市股基成交额233,715.04亿元，日均成交额11,685.75亿元，同比上升56.84%。

年初至今，权益融资规模630亿元，其中IPO、增发和配股规模分别为297亿元、332亿元、0亿元，债券融资规模5508亿元，其中企业债、公司债、可转债、证监会管ABS规模分别为325亿元、3238亿元、293亿元和1652亿元。

截至2月5日，融资融券余额16594.84亿元，其中融资余额15177.45亿元，融券余额1417.39亿元，2月买入额/偿还额为95%。

投资建议：近期券商板块持续走弱，1月下旬以来受流动性预期转向，市场风格极端分化，机构抱团股上涨而非重仓股持续下跌等因素影响，机构轻仓的券商股表现低迷，1月22日至2月5日11个交易日，券商（申万）指数累计下跌11.95%，跑输沪深300指数10.48个百分点，截至上周末，券商板块估值进入历史（2011年以来）中值和均值以下区间。

站在当前时点，我们认为券商板块估值与基本面背离严重，在业绩支撑下，再次强调券商板块配置价值。

一、流动性预期改善。

近期央行释放出不急转弯信号，2月以来DR007重回2.5%以下，北向资金连续6日净流入，2月合计流入253亿元。

二、春节后券商板块胜率较高。

回顾近五年，券商板块节后20个交易日平均收益7.73%，仅2020年出现负收益（-1.50%）以及2017年未跑赢沪深300指数，板块的绝对收益和相对收益的胜率都是80%。

三、行业ETF份额持续创新高。

截至2月5日，场内规模最大的两只证券行业ETF，证券ETF和券商ETF份额分别较本次大跌前的1月21日增加28.80%和16.95%，截至最新交易日证券ETF和券商ETF融资余额在场内全部窄基ETF中排名前二，最近一周融资净买入额同样在场内全部窄基ETF中排名前二。

四、短期基本面无虞。

1月日均成交额11,685.75亿元，同比上升56.84%，市场股权融资节奏放缓，债券融资额增三成，两融余额持续攀升，股市指数行情好于上年同期，从行情、交易，融资等数据看，上市券商1月业绩大概率正增。

五、全市场注册制有望加快落地。

深主板与中小板合并将深主板拉至同一起跑线，释放全面注册制改革提速信号，资本市场全面深改朝纵深推进，中长期板块将持续受益政策红利。

风险提示：疫情扩散、外围市场剧烈波动。