浙商证券-食品饮料行业阿里渠道1月酒类线上数据跟踪点评：价格为业绩主要驱动力，销售额稳健增长-210208

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主要内容白酒：整体景气度向好，销量或因疫情原因同比下降据阿里渠道数据显示，1月白酒行业销售额、均价及销量分别同比变动-12.29%、+14.32%、-23.27%，价格为业绩主要驱动力。

总体来看，白酒行业集中度呈上升趋势，高端酒收入稳健增长，高端酒均价提升，而销量下滑主因：1）以箱为购买单位的量增加使得1月阿里渠道高端酒单件产品（瓶及箱均计为单价）均价均实现同比提升（其中五粮液均价提升114.90%，销售额同比提升41.62%）；2）春节时点错位使得销量下降（去年春节为1月，因此春节消费大多都集中在1月，而今年为2月中，部分春节消费将散落在2月上旬）。

具体来看，高端酒方面，五粮液销售额和均价增长较快，分别实现41.62%和114.90%的同比增长，表现亮眼，而贵州茅台及泸州老窖销量下降使得销售额亦出现下降；次高端酒和区域龙头酒中，舍得、国台和口子窖销售额均实现三位数增长（146.89%、127.68%、118.37%），其中国台及口子窖销量均实现三位数增长。

线上市占率方面，高端酒五粮液市场份额提升显著，同比提升7.31个百分点。

啤酒：行业短期均价略下降，长期结构升级仍为主旋律据阿里渠道数据显示，1月啤酒销售额、均价、销量分别同比变动-12.32%、-22.65%、13.35%。

具体来看，燕京啤酒、百威、科罗娜销售额同比增速位居前列，分别为244.14%、38.53%、17.18%；销量方面，燕京啤酒、科罗娜、百威表现较好，同比增速分别为184.75%、45.97%、71.33%；价格方面，燕京、百威、重庆啤酒表现较好，同比增速分别为0.07%、0.06%、0.04%。

葡萄酒：产业正值战略发展期，均价同比提升显著据阿里渠道数据显示，1月葡萄酒销售额、均价及销量分别同比变动-2.86%、25.49%、-22.60%。

销量方面，主要酒企呈现同比下降趋势，其中慕拉、拉菲、奔富降幅较大，同比增速分别为-57.8%、-38.9%、-20.3%；销售额方面，长城表现较为突出，同比增速为98.0%，其余主要酒企呈现同比下降趋势；均价方面，长城、拉菲、张裕表现较好，同比增速分别为114.7%，34.8%，7.4%。

黄酒板块：销量均价双双下降，销售额同比环比下滑据阿里渠道数据显示，1月黄酒销售额、销量、均价分别同比变动-21.05%、-18.71%、-2.87%，其中安昌太和以及会稽山受均价提升驱动，销售额表现较好（同比增速分别为26.8%、13.3%），而古越龙山销售额下降主因销量下降明显。

投资建议白酒行业景气度持续上行，啤酒行业稳健发展我们认为白酒板块短期调整不改中长期向好发展趋势，考虑到部分经销商仍担忧疫情影响需求而减少进货，节后或将迎补货潮；中期看，白酒板块全年业绩逐季恢复，渠道信心逐步提升，在低基数背景下，未来四个季度酒企业绩将实现较高增长；长期来看，白酒行业消费升级趋势不变，市场份额仍将继续向龙头酒企聚集。

我们看好白酒板块春节行情，其中高端酒确定性最强，继续推荐：五粮液、贵州茅台、泸州老窖等；短期弹性则建议关注ST舍得、酒鬼酒。

啤酒方面，啤酒行业结构升级持续，啤酒企业通过推出超高端产品以提升品牌力，我们看好啤酒短期业绩弹性及未来产品结构升级带来的势能，相关标的：青岛啤酒。

风险提示：疫情影响超预期；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。