华安证券-有色金属行业点评：就地过年对有色金属行业影响几何？-210209

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主要观点：主要事件：各地陆续出台鼓励群众就地过年的倡议和相关政策措施，全国春节客运量同比显著下降。

为响应国家“就地过年”政策的号召，最大程度减少人员流动，并且减少员工返乡后因疫情影响复工进程的风险，全国各地政府以及相关企业根据自身情况出台相关政策鼓励员工“就地过年”。

根据交通运输部公布的最新客运量数据，2月7日（农历腊月二十六，春运第十一天）全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客1937.7万人次，环比上升0.5%，比2019年同期（农历腊月二十六，下同）下降76.1%，比2020年同期下降76.5%。

就地过年熨平工业生产活动在春节期间的季节性波动，以有色金属为例，下游订单情况较好，赶单需求依旧存在，节后复工复产值得期待。

受天气、需求疲软、环保政策、技改检修等因素影响，春节进入传统的季节性淡季，但是在“就地过年”政策鼓励下，春节期间整体开工率与同期相比普遍较高，同时导致今年的开工季提前，对生产形成有利支撑：1）从企业规模看，受到下游订单火爆的影响，大型生产企业大多通过不放假或缩短假期的方式赶单；但中小型工厂整体开工率较低，普遍选择提前放假或适当延长假期时间；2）从影响地区看，例如河北等受疫情影响较为严重的地区，生产企业实施人性化管理，普遍提早安排职工放假；3）从停产时长上看，绝大多数企业仍按照法定节假日放假，整体来看仍存在轻微影响，生产时间总体延长3天，停产时长约为15天左右；4）从最终影响的情况看，即便企业通过提供补贴或设置“核酸检测及居家隔离”等限制措施，最大限度减少人员流动，但是依旧受到传统观念的影响，职工回家过年的意愿强烈。

就地过年弱化返工和复工的季节性，对工业生产起到一定正向的促进作用整体来说，我们认为“就地过年”政策将一定程度上增加工业生产的工作时长，并且提高春节期间生产线的产能利用率，弱化工业生产活动在春节期间的季节性波动，进而对工业生产活动带来一定的正向促进作用。

投资建议铜铝板块：建议关注紫金矿业、江西铜业、云铝股份、神火股份等；能源金属板块：建议关注华友钴业、赣锋锂业、洛阳钼业、寒锐钴业、盛屯矿业等；稀土板块：建议关注厦门钨业、盛和资源、北方稀土等。

风险提示春节过后下游订单需求不及预期；国内疫情反复导致节后返工节奏整体不及预期；央行货币投放不及预期等。