光大证券-日本消费品子行业对标研究：观海听澜，看彼岸风采变迁-210208

《光大证券-日本消费品子行业对标研究：观海听澜，看彼岸风采变迁-210208（53页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-日本消费品子行业对标研究：观海听澜，看彼岸风采变迁-210208（53页）.pdf（53页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

今日的日本不仅孕育了众多国际知名消费品牌，同时也在消费影响力和创新力方面有强大的驱动性。

本研究报告秉承抛砖引玉的理念，初步把中国消费各个细分领域全面和日本相应的细分领域对标。

我们试着从更细分的子行业赛道分析，根据所属子行业，寻找未来具有成长性和潜力的细分赛道，然后进行行业对标分析。

此外，除了耳熟能详的优衣库、资生堂，我们也选择了一些大家略陌生的子行业的代表公司，在兼顾大蓝筹消费公司的同时，本文也选了一些中小市值优质赛道公司。

食品饮料-乳制品：日本乳制品行业已进入成熟期，近15年市场规模CAGR为1.6%，行业集中度较高，CR4稳定在45%左右。

作为日本乳制品龙头的明治控股，持续进行产品创新，丰富产品线，并聚焦高附加值产品，提升企业竞争力的同时，也带来了盈利的改善。

食品饮料-调味品&啤酒：1、日本形成了稳定且集中度高的啤酒行业格局，巨头们致力于新口味的研发，顺应消费者需求不断拓宽酒类业务，在包装设计上也更加注重视觉美感和便捷度。

2、作为日本的国宝酱油，龟甲万通过健康高端的定位成功占领美国的半壁江山。

社服：日本人力资源服务行业起步较早，规模居前，中国现阶段人才市场发展方向与背景与日本类似，所以我们选取日本最大的人力公司RecruitHoldings做一个详细梳理，从而作为国内人力资源服务行业的发展方向的一个参考。

RecruitHoldings由人才匹配业务起家，逐步成长为一家涉及多项业务、覆盖多个领域的公司，也是“连接人与人”的超级生活服务平台。

纺织服装：优衣库母公司迅销通过打造性价比、品牌建设和全球化持续做大，成为全球大众定位服饰巨头，本土市场稳健增长、单店表现突出，着力海外市场扩张；化妆品：资生堂作为老牌化妆品集团、拥有30多个品牌、覆盖高端/大众/美发/香水/个护不同定位和多个品类，2015年以来推进VISION2020战略、打造二次增长和提高盈利性，高端定位、中国市场和免税业务表现突出。

轻工：万代：公司作为日本乃至全球的潮玩大厂，绑定东映获得优质IP，确定了以“IP轴”为核心的发展模式，更好地实现IP创作与内容开发的深度结合，玩具、游戏、影音多轮驱动。

Nitori：公司是日本仅次于7-eleven、迅销集团的第三大零售商，通过场景化营销+早于同行布局海外采购、物流管理，构建起牢固护城河，依靠产品的低价高频，公司进军核心商业圈，实现了连续33年的业绩正增长。

零售：Seria在实时终端销售数据支持下，可以及时剔除不受欢迎的品类，提升热门商品的SKU占比，使门店商品布置得以被优化。

我们认为提升数字化能力对国内零售公司建立长期竞争力至关重要。

通过更细致的营销方案，满足更多元化的消费需求，将是未来全渠道零售商的发力方向。

风险提示终端零售疲软，国内/国际疫情影响超预期，地产后周期子行业受地产行业不振影响。