民生证券-社服商贸/交通运输行业周报：离岛免税春节高景气，适度竞争格局已趋明朗-210218

《民生证券-社服商贸/交通运输行业周报：离岛免税春节高景气，适度竞争格局已趋明朗-210218（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-社服商贸/交通运输行业周报：离岛免税春节高景气，适度竞争格局已趋明朗-210218（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

报告摘要：本周观点：离岛免税春节4日销售破7亿，折扣相近背景下中免仍占绝对份额据海口海关统计，2月11日至14日，海南9家离岛免税店销售额约7.29亿元，日均1.8亿元。

其中，免税品销售额约6.6亿元，接待购物约9.79万人次。

整体看，春节期间离岛免税品销售日均销售1.65亿元（14日单日2.8亿元），环比1月增长35%；整体销售客单价7446元，与1月基本持平。

春节期间各免税店均推出较多折扣活动，预计中免仍占据市场主要份额。

此次春节黄金周，各主要离岛免税店均推出优惠折扣活动，根据我们梳理，三亚地区海旅促销力度最大，三大品类均满1000返300且不封顶，中免则与银行有较多联合促销活动。

其中：（1）香化类：海旅满1000返300（上不封顶且有积分）；中服2件7.5折/5件7折；中免海棠湾及三亚机场则为3件/单件8折；（2）精品：海旅时尚腕表、太阳镜满1000返300（上不封顶且有积分），高档腕表首饰5倍积分；中服精品满3000减100，但考虑中服本身大牌奢侈品较少，故吸引力有限；中免海棠湾可通过户外广告领取100元无门槛现金券；（3）酒水：海旅满1000返300（上不封顶且有积分），中服8折起另有500-30优惠券，中免三亚机场店酒水7折。

我们认为，新免税运营商折扣活动虽力度较大，但受实际入驻品牌数量及供货问题，仍难撼动中免市场地位。

从实际情况看，1月新增免税店开业并大促后中免仍占据了90%左右的市场份额，其物业地理位置（机场&热门景区）及品牌认知度带来的竞争优势已经毋庸置疑。

进一步看，考虑到新晋运营商的供应链问题仍需较长时间解决，以及中免在海口的免税城将于2022年落地，我们倾向于认为在2025年之前，整个离岛免税市场的竞争格局已经较为清晰，适度竞争格局下中免的龙头地位稳固。

离岛免税新政“出圈”效应明显，渗透率持续提升。

根据海口海关数据及三亚、海口机场旅客数据测算，我们估算4Q20离岛免税市场购物渗透率或接近30%，较新政前10%+的水平增长明显。

其中除却离岛免税政策本身大幅放宽带来的增长，从信息传播角度看，受益于海南自贸港的高规格，消费群体/品牌商对离岛免税市场的深入理解，也是需求和供给两侧驱动离岛免税购物渗透率提升的重要因素。

而伴随近期离岛免税商品邮寄业务的进一步推出，我们预计海南离岛免税市场的购物渗透率或可超过韩国免税市场40-50%的水平。

此外，从未来市内店的角度看，当前离岛免税品邮寄形式，也有望为未来市内免税店的提货政策提供范例。

行业数据及新闻：1）春节黄金周数据：“就地过年”激活“北上”文旅市场。

上海：2021年春节前三天上海共接待游客226.84万人次。

北京：春节前三天北京市重点监测147家景区（地区）累计接待游客275.8万人次，同比增长1.2倍；营业收入2.2亿元，同比增长1.8倍；接待游客恢复到2019年同期的91%，营业收入较2019年农历同期增长了1.6倍。

四川：春节假期前3天全省760家A级旅游景区恢复开放654家（开放率86%），共接待游客634.49万人次，实现门票收入4083.15万元，与2019年农历同期相比，重点景区接待人次减少68.4%，门票收入减少70.49%；与2020年春节同期相比，景区接待人次增长293%，门票收入增长166%。

海口:2月10-14日，三大港口进出港旅客共计11.38万人次/-68.06%，其中进港旅客6.11万人次/-63.64%，出港旅客5.23万人次/-72.09%；住宿业出租率约为27%/-2.69%，共计接待过夜游客16.8万人次/-18.65%；景区共计接待游客72.5万人次，其中A级景区接待42.06万；美兰机场旅客吞吐量共计13.58万人次/-54.94%，其中进港旅客7.13万人次/-41.96%，出港旅客8.17万人次/-66.34%。