东兴证券-策略周报：一文读懂春节期间全球大事件-210217

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本文从资产价格、政策环境、疫情情况、春节消费数据几个维度进行梳理，以期探讨春节期间全球大事件对股票市场的影响。

资产价格：节前A股大涨，春节期间全球风险资产优于避险资产，股票、大宗大幅上涨，国债、黄金表现不佳。

节前最后一周（3个交易日）A股的创业板指、上证综指分别上涨6.89%、4.54%，有色、石化、化工等顺周期行业领涨，食品饮料、电新、医药等前期强势抱团股也表现较优。

央行四季度货币政策执行报告强化“不急转弯”信号及社融超预期给予市场信心。

全球来看，春节期间全球股市普涨，美国10年期国债持续上行，黄金等避险资产也出现下跌。

美国经济刺激计划提振原油需求，供给端相对紧张，供需紧平衡推动原油上涨。

政策环境：海内外流动性整体稳健，但未来存在收紧的迹象。

国内来看，央行四季度货币政策执行报告整体政策导向以稳为主，但也提出经济已回归潜在产出水平，并将通胀作为下一阶段政策执行的重要考量，传递未来可能缓步收紧的政策信号。

2月9日公布1月金融数据：1月社融超预期，主要贡献是企业、居民中长期贷款及表外票据，但整体信用仍处回落区间，短贷、表内票据融资反映供给端趋紧，佐证货币政策稳中收紧的迹象；美国来看，2月10日公布的美国1月CPI同比为1.4%，暂不会对流动性形成制约，鲍威尔发言也表明美联储短期并无收紧流动性打算。

疫情情况：全球疫情有效控制但防疫形势依旧严峻。

全球每日新增确诊病例大幅下降，自1月21日的68.1万下降至2月14日的29.61万；美国2月8日至2月15日日均确诊病例8.83万例，相比确诊病例顶点1月8日当周日均的24.9万例降幅达64.54%，但当前美国新增确诊人数仍高于前两次峰值（分别为3.59万例和7.81万例）。

从疫苗接种情况来看，截止2月14日，美国每百人新冠疫苗接种量达15.81剂次，但根据拜登2月8日在CBS的发言，美国难以在今年夏季结束前为至少75%的人口接种新冠疫苗。

依旧严峻的防疫形势使全球经济全面复苏仍存在阻力，海外宽松的流动性和经济刺激政策难以迅速退出。

春节消费：就地过年带来电影、线上消费和“宅经济”爆发。

电影票房来看，2021年春节前一周的全国总票房仅恢复到2019年同期的62%。

但春节假期前6天，全国电影总票房已达68.28亿元，较2019年同期增长35.14%。

根据央视网报道，年货节中腊月初八至腊月十七全国在线餐饮交易额同比增长49.6%，外卖同比增长60.7%，半成品、特色年菜同比分别增长375.6%和122.2%。

跳绳、拉力器、哑铃等宅家便捷健身器材同比分别增长351.1%、91.9%和78.9%。

尽管疫情影响尚未消退，但居民消费热潮不改，结构上往电影、线上消费和“宅经济”等领域倾斜。

策略观点：流动性无虞，节后或迎开门红。

当前全球流动性不具备快速收紧的前提条件，国内外的经济、金融及物价等数据也在验证这一趋势。

从春节的节日效应来看，春节前上涨的概率为61.9%，春节后上涨的概率则高达76.2%。

今年春节前20个交易日上证综指上涨2.49%，历史上春节前20个交易日上涨同时春节后20个交易日也上涨的概率高达83.33%，12年中仅有2003年和2013年年前上涨而年后未涨。

今年来看，节前散点疫情的爆发并未对消费形成大幅冲击、反而在春节期间出现报复性消费现象、国内经济处于稳步复苏的轨道，流动性的反复扰动也渐次退潮，对估值的压制影响已经弱化，节后A股开门红可期。

风险提示:行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，疫情发展超预期，政策推进不及预期。