招商期货-农产品春节期间行情点评-210217

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行情数据：春节期间国际市场共四个交易日，主要农产品均小幅上涨，强弱顺序依次是油脂、美棉、油料蛋白和白糖，具体各品种表现如下：截至到2月17日下午5点马棕主力5月合约上涨了5.8%，美豆油主力5月合约上涨了4.1%，美豆主力5月合约上涨了2.7%，美豆粕主力5月合约上涨了1.8%，ICE原糖主力5月合约上涨了1.5%，及ICE美棉主力5月合约上涨了4.3%。

评论：1、国际油脂端，短期市场聚焦马来出口环比改善，ITS公布的马来2月1-15日出口环比增加27.4%，SGS公布的马来2月1-15日出口环比增加37.6%，及整体原油等宏观氛围偏多。

大格局来看，马棕近端库存处在历史低位，远端季节性弱周期和复产预期。

价格维度后期季节性处于弱势。

国内端，近端棕榈库存中性水平，而豆油库存低位；单边上跟随国际市场阶段性偏震荡。

套利上继续持有月间正套。

2、国际油料蛋白，短期市场的焦点在南美产量，目前阿根廷处于关键期，最新优良率有所改善，但仍偏低，而巴西收割进度偏低。

从预期降雨来看，未来一周巴西预期多雨，而阿根廷偏少。

需求端，大背景美豆无论是出口需求还是压榨需求均不错，大需求仍是主基调。

整体来看，19/20年度美豆偏紧是共识，CBOT大豆震荡偏多格局不变。

国内端，节日期间国内休市，远端盘面跟随国际成本端震荡偏多。

3、白糖：供需方面：国际糖3月合约供需偏紧，主要是因为巴西糖榨季接近尾声，同时泰国今年减产，这两个全球最大的出口国阶段性供给不足，使得3月贸易流紧张，而增产的印度糖成本较高，要16.5美分左右才能出口，所以3月糖合约价格在16.75美分左右横盘；而5月合约在不到16美分左右的水平，到4-5月巴西新榨季开始，预计糖产量仍然保持比较高的水平，保证国际糖市场的供给。

整体国际糖近月偏紧，远月整体偏平衡。

国内糖长假期间没有交易，从国际糖进口成本看，目前较国内5月盘面配额外进口利润已经基本打平，对国内盘面是一个支撑。

当然国内自身因为糖浆和原糖进口增量大的原因，现货压力比较大，所以整体仍然宽幅震荡的格局。

策略建议：整体外强内弱的格局比较明显，国内糖预计保持宽幅震荡格局，策略上更多寻找安全边际，回调到区间底部考虑尝试买入，上涨过程中不宜追涨。

4、棉花：供需方面：节前USDA2月供需报告继续下调美棉结转库存，本年度美棉产量持续下调，同时出口、消费持续上调，使得美棉稳步上涨，制约全球棉价的主要是比较高的库存水平，不过这些库存主要集中在印度，这样一个供给下调，需求恢复的背景下，外棉稳步上涨。

长假期间，国际棉花现货指数CotlookA涨幅更加明显涨8.6%至93.8美分/磅，反应的是美棉结转库存持续下降，巴西棉花种植进度偏慢背景下，叠加持续恢复的需求预期下的采购需求，对棉价的支持。

策略建议：外盘ICE棉花涨势较为流畅，国内棉花供给方面整体稳定，市场焦点主要在下游需求方面，相较外盘来说不那么流畅。

节前国内下游棉花和坯布成品库存偏低，整体比较健康。

在外盘大涨的情况下，预计节后跟涨，策略上建议以逢低买入为主。

5、生猪：春节期间因规模场放假仔猪交易量冷清，预计年后规模场补栏热情继续。

按照季节性规律，春节后为中小散户补栏仔猪高峰期，因此后期仔猪价或持续上涨。

2月17日，生猪全国均价29.86元/公斤，较节前继续下跌2.45%。

出栏均重与节前变化不大。

生猪价下跌的原因主要是低体重猪抛售和养殖户积极出栏。

节后需求转冷预计生猪价继续下滑。

涌益调研反馈，春节期间非瘟疫情导致抛售最严重的区域集中在和河北、山东、江苏三地，抛售第二严重区域在两广、两湖区域，主要为仔猪腹泻导致死亡率增加，东北、河南非瘟疫情零星发生，西南地区较为稳定。

农业农村部新闻办公室2月12日发布，新疆生产建设兵团第十三师报告发生一起非洲猪瘟疫情。

非瘟疫情各地仍有反复发生，产业内对疫情发展看法比较一致，北方目前比较严重，对后期南方雨季（非瘟高发期）情况预期悲观，变异毒株作为新变量严重影响产能恢复，预计期货远月合约偏强走势。