中原期货-螺纹热卷月报：紧供应支撑钢价高位，需求强度决定上行空间-211011

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本期观点供应端，粗钢压产+双控限电双重发力，7月开始国内粗钢供应止涨回落，8月降幅扩大。

根据钢联螺纹周度产量口径统计，截至今年十一结束，螺纹产量累计达1.39亿吨，较去年同期减少317万吨，降幅2.2%，然而仅在8月底，螺纹产量仍是高于去年1.4%，这表示9月份粗钢产量在政策强势干预之下断崖下降，无论是统计局官方口径还是钢联等平台数据，年初工信部要求的粗钢产量同比不增的目标已于10月初提前完成。

接下来的四季度，在采暖季限产+冬奥会限产+双控限电等多重因素影响下，预计粗钢产量仍将维持下降态势，并且对螺纹影响要大于板材影响，供应端仍将支撑钢材价格。

需求端，经济下行压力增大，固投增速年内持续走弱：地产调控加码，房企资金端遭受双向夹击，下行趋势难改；上半年基建拖累经济，但7月开始专项债释放加快，预计年末或修复并托底经济；制造业表现较为亮眼，海外需求维持韧性+国内工业企业利润平稳复苏，但9月开始的限电政策也会影响制造业生产。

不过总的来说，10月进入传统钢材消费旺季，目前建筑钢材库存持续去库，已经低于去年同期水平，并且预计10月仍将维持4%以上的周降幅（螺纹线材），因此在供应收紧+需求好转的背景下，10月钢材价格仍将维持高位震荡，操作思路仍以回调做多为主。

策略建议单边：回调做多螺纹2201合约；跨品种：卷螺价差低位运行，观望为主。