光大证券-纺织服装和化妆品行业2021年春节假期零售跟踪：春节假期零售靓丽，关注可选消费回暖、消费结构变化和长期电商继续渗透-210218

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商务部数据显示黄金珠宝和服装春节假期销售亮眼、同比增速超过100%根据商务部17日晚公告，2021年春节黄金周（2月11~17日）全国重点零售和餐饮企业销售额约8210亿元、同比20年增长28.7%，较19年增长4.9%。

其中，可选消费品类珠宝首饰、服装增长突出，商务部重点监测零售企业的珠宝首饰、服装同比增速超过100%，其中服装销售额同比增长107.1%。

淘系平台为代表的线上数据表现靓丽、月度存波动，春节期间多个品牌同比三位数增长根据第三方平台抓取的淘宝、天猫平台公开数据，我们统计的重点服装品类、化妆品品类2021年1月1日~2月15日成交额分别为953.82亿元、276.46亿元，分别较2020年1月1日~2月29日增长32%、-2%。

鉴于2月尚余半月未进入统计，预计合计来看1~2月线上同比销售仍将较为乐观，得益于：疫情影响消化后消费需求回暖；长期电商对消费者行为的改变仍在持续，网购年货、云过节等新型消费成为新潮流，春节假期前6天总体消费中网络零售额占比达15%。

分月度来看，由于20年春节位于1月、21年位于2月，21年消费将呈现1月强、2月弱的特征，1月服装和化妆品淘系平台数据成交额同比增速均超过40%。

统计春节假期同比表现，21年2月11~16日较20年1月24~29日（大年三十至初五），多个服装和化妆品品牌淘系平台成交额表现靓丽，服装中adidas/优衣库/fila/CanadaGoose/李宁/巴拉巴拉/海澜之家/森马等品牌录得三位数增长，化妆品中兰蔻/雅诗兰黛/欧莱雅/olay/珀莱雅/玉泽/御泥坊/润百颜/丸美等录得三位数或以上增长。

点评：关注21年可选消费回暖、消费结构变化和长期电商继续渗透我们对21年春节假期服装和化妆品消费特点概括和点评如下：1）就地居家过年推动居家类用品消费大幅增长，为暂时性影响、随着假期结束将逐步减弱；2）后疫情时代消费需求复苏，结合20年1~2月统计局限额以上服装和化妆品零售额分别同比下降30.9%、14.1%，在20年疫情导致的低基数背景下21年一季度服装和化妆品消费预计迎来反弹和修复；同时随着宏观经济和消费的逐步恢复，消费者对可选和必选类的偏好结构亦将迎来变化，21年可选品类需求预计相对好于必选品类，服装和化妆品品类均将受益；3）根据商务部，春节期间全国10个一二线城市购物中心日均客流量同比增长超过200%、达到2019年春节同期86%水平。

从消费结构角度，就地过年促客流结构变化、消费信心修复促可选消费回暖，均将推动一二线城市消费表现相对好于三四线，高端定位消费表现相对好于大众定位；4）电商渗透继续提升，短期增速方面可能受20年疫情干扰存在波动（20年因疫情隔离带来了部分线上对线下消费的替代），但长期电商和新零售对消费行为和趋势的变革影响将持续存在。

风险分析：疫情反复致终端需求疲软、消费恢复不及预期；行业竞争加剧。