中诚信国际-中国建筑行业展望，2021年2月-210218

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2020年以来，得益于有效的疫情防控和稳增长配套政策的出台，建筑业总产值保持较强韧性；但在逆周期调节边际减弱以及房地产调控长期持续的预期下，固定资产投资增长的放缓或将对行业产生一定影响；在建筑业逐步向存量竞争转变的背景下，订单将进一步向龙头企业集中；投资项目全周期现金流平衡情况或将成为施工企业信用水平分化的重要影响因素之一中国建筑行业的展望为稳定。

该展望反映了中诚信国际对该行业未来12-18个月基本信用状况的预测。

摘要得益于有效的疫情防控和稳增长配套政策的出台，2020年建筑业总产值保持较强韧性；宏观经济企稳、逆周期调节边际减弱预期下，基建投资预计将温和增长；土地购置面积持续下降给房建订单增长带来压力，但去库存背景下房建企业施工量将保持平稳，“三条红线”、“房地产贷款集中度管理”等行业规范政策的出台或进一步催化房建行业集中度提升。

在建筑业逐步向存量竞争转变的背景下，具备技术、人才、业绩积累、精细化管理、安全生产、集中采购、客户维护、融资等优势的大型建筑企业加速扩张，行业分化加剧；《保障农民工工资支付条例》和《保障中小企业款项支付条例》的实施增加了建筑施工企业刚性支付压力；资质改革落地将促进大型施工企业业务竞争的进一步趋同。

龙头建筑企业营业收入稳步提升且高于行业平均水平，马太效应逐步显现；不同性质的建筑企业在毛利率、财务杠杆水平等方面表现亦有所不同。

业务模式的差异使得房建和基建企业在盈利能力、营业周期、资本及债务结构、偿债指标等方面出现一定分化；2020年以来集中清欠中小企业欠款使得付现比有所上升，投融建业务的拓展使得施工企业实际回款能力整体趋弱，未来龙头建企在业务规模进一步扩大的同时，亦将迎来期间费用控制、现金流平衡等方面挑战；投融资建设项目的运营期回报实现情况或将成为建筑企业信用水平分化的重要影响因素之一。